> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 欧洲并购中的动量：2026年十大交易主题总结 ## 核心内容 2026年欧洲并购活动预计将延续2025年的强劲趋势，交易额增长显著，但相对于GDP仍处于较低水平。尽管面临地缘政治、利率和关税的不确定性，欧洲并购市场仍具备强劲的整合动力，主要受行业盈利能力提升、资本充裕及监管环境改善等因素推动。本报告列出了预计在2026年塑造欧洲并购的十大主题，涵盖银行业、资产管理、电信、防务、物流、制药、化工、保险、私募股权退出及投资组合再平衡等关键领域。 --- ## 主要观点 - **并购势头持续**：2025年欧洲并购交易额增长12%至8200亿美元，2026年预计交易活动将继续增长。 - **资本配置优化**：欧洲企业盈利能力强于2008年前水平50%，但公司规模偏小，促使并购以获取关键能力和扩大市场份额。 - **监管环境改善**：监管机构对并购采取更务实的态度，倾向于补救而非直接禁止，有利于交易达成。 - **技术驱动整合**：技术能力成为并购的重要考量因素，特别是在AI、数字化和自动化领域。 --- ## 关键信息 ### 1. 银行业整合加速，资本与回报趋同 - 2020年以来交易量翻倍，银行盈利能力恢复推动并购。 - 利率周期转变促使银行寻求财富管理等收入增长点。 - 跨境并购增加，如恩斯特银行收购桑坦德波兰银行、BPCE收购诺沃银行。 - 预计未来三年将产生超过5000亿美元的超额资本用于并购。 ### 2. 资产管理行业争夺相关性 - 利润率压力和客户整合促使行业整合。 - 2025年出现多起大型交易，如佳信与Natixis合资、法国兴业银行收购安盛投资管理公司。 - 预计到2030年，资产管理公司数量将减少20%，市场集中度提高。 - 私募股权和保险公司成为主要参与者，推动资产剥离和联盟。 ### 3. 电信运营商并购从圈地转向经济修复 - 传统“抢占地盘”策略效果减弱，价值增长型交易更受关注。 - 5G和光纤建设需要高投资，但行业结构分散限制规模效应。 - 交易模式包括市场整合、B2B数字叠加服务收购、与技术公司合作。 - 未来可能涉及数字基础设施剥离和整合。 ### 4. 防务并购转向能力、控制和主权 - 军事开支预计到2030年年增9%，推动防务行业整合。 - 重点转向获取关键生产能力，如莱茵金属将汽车工厂转用于国防。 - 技术能力成为核心竞争力，交易结构可能涉及合资、少数股权和复杂治理措施。 - 私募资本和中型市场交易量将增加。 ### 5. 物流行业规模和技术驱动整合 - 电子商务推动行业整合，买家更关注技术进步和协同效应。 - 高价值交易集中，如DSV收购德铁信可、DHL与Evri合作。 - 网络密度和覆盖范围成为竞争优势，技术能力是交易核心论点。 - 收购方转向合同物流、仓储和增值服务等高粘性业务。 ### 6. 药品交易更激烈，资本集中于少数赌注 - 专利到期和研发缺口促使制药公司通过并购获取创新。 - 优质资产要求溢价，交易筛选更加严格。 - 涉及罕见病、细胞疗法、双特异性抗体等高价值领域。 - 赛诺菲等公司剥离非核心业务，聚焦高增长领域。 ### 7. 化工企业调整产品组合以增强韧性 - 化学行业面临产能过剩、能源成本高、监管趋严等挑战。 - 企业剥离非核心资产，如巴斯夫涂料业务。 - 重点转向电子/半导体、亚洲市场等高利润领域。 - 可持续性转型推动生物基材料和回收技术的整合。 ### 8. 保险整合深化，承保人、经纪人和MGA间加速融合 - 私募股权推动经纪和服务机构整合，占交易量的90%。 - 保险公司和经纪人通过并购增强竞争力，如Helvetia-Baloise合并、Arium被CRC集团收购。 - 人寿保险领域出现结构性清算交易，私募股权持续参与。 - 战略买家和私募股权公司加速收购专业承保专营权。 ### 9. 私募股权退出积压通过企业并购解决 - 欧洲企业持有约2.6万亿欧元现金，为PE退出提供机会。 - 2026年可能有超过1500个PE支持资产待处理，总价值达7600亿美元。 - 科技、工业和商业服务是主要退出领域，占总量的60%。 - 企业需具备PE准备就绪能力，包括清晰的M&A战略和高效整合流程。 ### 10. 战略重心聚焦于投资组合再平衡，回报重回前沿 - 三分之一欧洲公司回报低于资本成本，推动资产处置。 - 医疗保健、消费、交通和物流是主要剥离领域。 - 企业通过剥离释放资本，用于进一步并购或股东回报。 - 投资组合再平衡成为核心主题，尤其在材料、能源和金融行业。 --- ## 结构性机会 - **资本充裕**：全球资本环境宽松，支持并购活动。 - **监管支持**：监管机构对并购持更开放态度，推动交易达成。 - **技术驱动**：AI、自动化和数字化成为并购的重要驱动力。 - **PE退出需求**：企业并购成为解决PE资产退出问题的关键途径。 --- ## 总结 2026年欧洲并购市场将在多个行业和领域呈现显著增长，尤其在银行业、资产管理、防务、物流和制药等关键行业。并购不仅作为扩大规模的手段，更成为获取关键能力、提升技术优势和优化资本配置的重要工具。企业需具备清晰的战略导向、高效的并购执行能力及对监管和市场动态的敏感度，以在竞争激烈的环境中创造价值。