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2021年天然橡胶市场展望总结

核心内容概述

2021年天然橡胶市场将面临供需双增的格局，但整体仍以供给大于需求为主。价格走势预计将呈现宽幅震荡，但结构性机会依然存在。浅色胶（如全乳胶）或强于深色胶（如标准胶），RU合约或将强于NR合约。市场关注重点将放在2021年一季度，开割时的价格将影响后续的原料供给与流向。

主要观点

1. 2020年市场回顾

• 价格重心抬高：尽管全球天然橡胶产能过剩，但疫情导致割胶受阻、医疗用品需求激增及中国经济率先复苏，推动价格上涨。
• 开割率下降：2020年全球开割率受疫情影响显著下降，均摊亩产仅为70公斤/亩，产量同比减少8.4%。
• 国内减产：云南产区受干旱、疫情、白粉病、连续降雨及边境管控影响，开割率处于历史最低，产量同比下降11.78%。
• 库存结构分化：保税区标准胶库存持续去库，区外混合胶库存缓慢累库。
• 原料竞争加剧：浓缩乳胶需求增加，挤压全乳胶供应，导致浅色胶产量下降。

2. 全球供给格局

• 理论可开割面积逐年增加：自2011年新种植的橡胶林已进入高产期，预计2021年全球产量同比增长4.9%，达到1330万吨。
• 开割率修复性提高：随着疫苗普及和疫情控制，预计2021年开割率将有所恢复，但疫情不确定性仍存。
• 价格对开割率的长期影响：价格低迷长期抑制胶农积极性，影响开割率回升。

3. 中国供给情况

• 种植面积稳定：2014年以来，中国天然橡胶种植面积保持稳定，约为115万公顷。
• 进口依存度上升：国内产量基本稳定在80万吨，进口量维持在5600万吨左右，进口依存度持续提高。
• 库存压力仍存：2021年国内库存仍面临消化压力，浅色胶隐性库存较多，标准胶预计上半年持续去库。
• 深色胶进口结构分化：标准胶进口减少，混合胶进口增加，进口比例将逐步恢复正常。

4. 中国消费端情况

• 轮胎为最大消费产业：2020年轮胎消费占全国天然橡胶消费的80%，出口依存度高，但面临贸易壁垒。
• 商用车销量异军突起：2020年商用车销量同比增长18.75%，但2021年预计小幅回落，仍优于2019年。
• 乘用车市场成为亮点：政策刺激下，乘用车市场或成2021年配套胎市场主要增量，尽管半钢胎天胶含量较低。
• 替换胎市场恢复缓慢：受“公转水、公转铁”政策影响，公路运输需求被水路和铁路替代，替换胎市场增长受限。
• 医疗手套需求激增：2020年医疗手套需求同比增长70%以上，成为乳胶制品的新亮点。

关键信息

供需变化

• 全球供需双增：2021年全球产量预计同比增长，但需求端恢复有限，整体仍为供大于求。
• 中国供需双增：国内供给与需求均有所增长，但库存压力较大，供给仍占主导。

价格与库存

• 浅色胶或维持强势：全乳胶与标准胶的价差可能持续扩大，浅色胶或强于深色胶。
• 非标基差回归难度大：由于深色胶供应过剩，标准胶供给减少，非标基差难以回归。

政策与市场影响

• 运输结构调整：公路运输份额将被水路和铁路逐步挤压，长期影响替换胎市场。
• 汽车下乡政策：2021年乘用车市场或成为政策重点，带动配套胎需求。
• 轮胎出口机遇与挑战并存：出口市场面临复苏机会，但国际龙头轮胎企业复苏将带来竞争压力。

2021年展望

• 一季度关键：开割时的价格将影响后续原料供给与流向，重点关注。
• 结构性机会：价格或以宽幅震荡为主，但浅色胶（如RU）或强于深色胶（如NR）。
• 库存消化缓慢：浅色胶隐性库存较多，标准胶库存预计持续去库，混合胶库存高位缓慢去库。
• 出口市场复苏：随着海外疫情缓解，轮胎出口需求有望回升，但需关注集装箱运力及国际竞争。

总结

2021年天然橡胶市场将面临供需双增的格局，但整体仍为供大于求。价格走势以宽幅震荡为主，结构性机会显著。浅色胶（如全乳胶）或维持强势，非标基差回归难度较大。国内供给与需求均有所恢复，但库存压力仍存。轮胎出口市场迎来复苏机遇，但也将面临国际龙头企业的竞争。运输结构调整对替换胎市场形成持续压力，乘用车市场或成2021年主要增量来源。