20240519-新湖期货-宏观利好带动_油脂被动跟涨_8页_2mb

一、本周行情回顾

本周油脂呈现偏强运行，主要受宏观利好情绪驱动。国内油强粕弱，油脂内盘强于外盘，豆油及棕榈油主力合约增仓上涨。菜豆、菜棕价差回落，但基本面无明显变化。国际方面，马来西亚5月产量环比增幅不大，出口环比减少52%，库存环比增幅超过前值，预计继续增加。中国采购节奏带动下，6月船期进口量增加。

二、马来棕榈油

5月产量环比小幅增加，但增幅有限。出口环比减少52%，主要因中国采购以6月船期为主。库存预计环比增加，与4月增幅相当。RS州降雨影响大豆收割，预计减产100-500万吨，但阿根廷产量将部分抵消影响。

三、国内棕榈油

进口采购量持续，5-6月船期合计约60万吨，库存下降预期放缓。当前豆棕价差处于历史低位，成交清淡。全国棕榈油商业库存环比减少597万吨，同比下降40%，但新增买船增多，库存拐点可能临近。

四、大豆及国内豆油

美国大豆播种率35%（低于预期），但天气条件改善，产量预期可能上调。南美RS州降雨导致减产，但阿根廷产量恢复性增长。国内大豆进口节奏加快，6月压榨量环比增加，豆油库存小幅下降，但8月起将面临季节性累库。

五、后市展望

油脂中期趋势不明确。宏观经济支撑和天气因素可能阶段性利多，但产地库存增长压力更显著。短期建议跟随宏观情绪交易，4-6月关注油粕比走势，避免追多。预计6-8月天气题材出现前，单边行情驱动不足。