非银行金融行业图说2019年1月保费数据及投资建议：宽信用与险资入市新政有望对冲长端利率下行扰动，负债端超越悲观预期-20190221-长城证券-23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2019年1月中国保险行业的保费数据及投资建议，重点探讨了宽信用政策与险资入市新政对长端利率下行的对冲作用，并指出保险板块在政策支持下可能迎来估值回升。

主要观点

1. 金融市场政策利好与宽信用修复

• 监管边际放松，政策利好频出，金融市场改革开放步伐加快。
• 1月A股整体上涨，债市上行，显示市场情绪改善。
• 在社融数据超预期背景下，宽信用传导机制逐步修复，长端利率可能处于筑底阶段。
• 建议把握低估值布局机会，重点关注政策对冲效应。

2. 保险行业保费表现

• 2019年1月，保险行业整体保费增速有所回升，但寿险增速仍面临压力。
• 1-12月累计原保险保费收入同比增长3.92%，其中人身险同比增长0.85%，产险同比增长11.52%。
• 12月月度保费收入同比增长18.95%，环比增长8.78%，显示行业回暖迹象。

3. 上市险企表现分化

• 中国平安：1月保费增速为8.05%，但个险新单保费同比下滑20.24%，NBV增速预计为4%。
• 中国人寿：1月保费增速达24.4%，但全年NBV增速预计在-15%以内。
• 中国太保：1月保费增速为6.21%，全年NBV预计下滑至-3%以内。
• 中国太平：1月保费增速为8.79%，预计2018年NBV增速有望转正。
• 新华保险：1月保费增速达6.93%，但需关注新一届董事会选举及人事布局。
• 中国人保：1月保费增速达17.73%，表现优于行业平均水平。

4. 健康险与车险业务表现突出

• 健康险保费增速持续两位数增长，前12月增速达24.12%，单月同比增速达37.13%。
• 车险业务边际改善，1月车险保费同比增长10.56%，环比增长3.08%。

关键信息

1. 保费数据

• 2019年1月，保险行业原保险保费收入合计为2597.12亿元，同比增长18.95%。
• 人身险公司原保险保费收入为26260.87亿元，同比增长0.85%。
• 产险公司原保险保费收入为11755.69亿元，同比增长11.52%。

2. 险企保费增速

• 中国平安：1月保费增速为8.05%，其中产险增速为10.56%。
• 中国人寿：1月保费增速为24.4%，但全年NBV增速预计在-15%以内。
• 中国太保：1月保费增速为6.21%。
• 中国太平：1月保费增速为8.79%。
• 新华保险：1月保费增速为6.93%。
• 中国人保：1月保费增速为17.73%。

3. 产品策略与市场表现

• 险企通过产品策略调整，如健康险、重疾险、年金险等，推动保费增长。
• 中国平安推出多款新产品，如“平安福”，推动NBVMargin增长。
• 中国人寿借助70周年庆推出高定价利率产品，带动保费增长。
• 中国太平通过双年金策略，推动高现价与高价值年金产品销售。

4. 风险提示

• 中美贸易摩擦加剧风险。
• 宏观经济波动风险。
• 股市系统性下跌风险。
• 开门红不及预期风险。

投资建议

• 重点推荐：中国平安，受益于宽信用政策及粤港澳大湾区金融政策。
• 积极关注：中国人寿，期待其转型与发展成果。
• 关注：中国人保，表现优于行业平均水平。
• 关注：中国太保，全年NBV压力有望逐步好转。
• 港股投资机会：中国太平，预计2018年NBV增速转正，且具备良好的营销模式。

数据来源与图表说明

• 数据来源：银保监会、公司公告、Wind。
• 包含多张图表，展示保险板块BETA指数、10年期国债收益率移动平均曲线、投资端表现等，反映市场走势及险企表现。

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