20140421-申万宏源-研究报告周刊_224页_1mb_1mb

研究报告周刊总结

核心内容

本报告为2014年4月14日至18日的研究报告周刊，涵盖多个行业和上市公司的分析，包括餐饮、医药、环保、银行、房地产、金融政策、行业周报等。报告重点分析了部分公司的季度业绩、发展战略、市场前景以及估值情况，同时涉及宏观政策对市场的影响。

主要观点

1. 味千中国（538HK）

• 一季度业绩表现：味千中国在大陆地区实现5.1%的同店销售增长，香港地区为1.1%，整体快消餐饮销售额同比增长2.1%。
• 优于同行：在宏观经济发展放缓和政府清廉政策背景下，味千中国仍保持相对强劲的增长。
• 增长驱动因素：主要得益于客单价提升（约50%）和翻桌率提高。
• 开店计划：2014年重启开店计划，预计未来三年分别新增80/100/120家门店，并已获得UCC品牌加盟资格，有望实现品牌协同效应。
• 战略发展：计划在四月下旬与微信、阿里巴巴合作优化支付体验，下半年将通过淘点点拓展外卖业务。
• 估值与评级：下调2014年每股盈利预测至0.3港元，2015年预测为0.38港元，引入2016年预测为0.47港元。目标价为8.3港元，对应1.1倍PEG和24%三年盈利复合增长率。当前股价仍有18.4%的上涨空间，维持增持评级。

2. 东瑞制药（2348 HK）

• 核心产品表现：安系列和雷易得继续成为增长点，分别占公司利润的55%和40%。
• 安系列增长潜力：计划进入民营医院市场，预计2014年保持20%以上增长，受益于3.3亿高血压人群和低服药率。
• 雷易得增长预期：预计2014年增长30%以上，受益于低耐药性和进入药品消费大省。
• 药物管线布局：公司拥有36个药物管线，预计在2014-2015年有2个高血压药物、1个抗老年痴呆药物、1个降脂药物获批，进一步提升产品线和增速。
• 估值与评级：维持2014-2016年每股盈利预测为0.26/0.32/0.39元，目标价7.2港元，对应32%上涨空间，维持买入评级。

3. 中滔环保（1363 HK）

• 运营与项目进展：永和海涛产能利用率已达80%，清远绿由收购项目处于尽职调查阶段，预计4月底签订协议、5月完成。顺德项目技术团队已开始技改，整体运营正常。
• 收购战略意义：清远绿由是广东省污泥处理领先者，收购后预计第一年贡献8000万港币净利润，占公司2013年净利润的36%。收购价格预计不超过8亿港币，对应10倍市盈率，估值较低。
• 配售风险降低：公司短期内无配售计划，股价回调后估值更具吸引力。
• 盈利预测：维持2014-2016年每股盈利预测为0.20/0.28/0.37元，目标价6.6港元，对应56%上行空间，维持买入评级。

4. 光大国际（257 HK）

• 盈利中和策略：自产设备（炉排炉、渗滤液处理系统）可降低吨垃圾投资成本15%，对冲垃圾处理费下降的影响，维持项目内部收益率稳定。
• 盈利预测：预计2014-2016年净利润分别为18亿/23亿/29亿港币，每股盈利分别为0.39/0.52/0.65元，同比增长分别为20.3%/33.1%/24.2%。
• 目标价：目标价为12.78港元，对应32.6倍PE，较当前价格有27%上涨空间，维持买入评级。

5. 重庆农村商业银行

• 政策受益者：作为唯一一家农村商业银行，有望受益于涉农资金投放和存款准备金率下调。
• 资产质量：2013年不良余额和不良率实现“双降”，拨备覆盖率提升至431%，资产质量稳定。
• 盈利潜力：若释放的准备金全部用于贷款，2014年净息差提升3个基点，净利润增长1.5%。
• 估值与评级：当前股价对应0.6倍2014年PB，低于行业平均0.7倍，维持增持评级。

关键信息

行业动态与政策

• 影子银行监管趋严：建议关注配对交易策略。
• 房地产市场：3月全国房地产市场数据低于预期，但华夏幸福销售逆势增长，京津冀一体化带来新增长点。
• 宏观环境：经济数据低于预期，但稳增长政策预期增强，货币环境总体宽松，通胀维持低位。
• 国企改革：被列为投资策略专题，预计改革将推动市场活跃。
• 金融政策：关注债券市场，包括就业数据、通缩趋势、债券配置策略等。

行业周报亮点

• 电子行业：LED行业淡季不淡，季报风险逐步释放。
• 传媒与互联网：清明档期票房表现良好，小霸王重出江湖。
• 汽车行业：3月狭义乘用车销量基本符合预期，长安汽车盈利预测上调。
• 机械行业：核电重启带来新增装机和开工双高峰。
• 煤炭行业：动力煤窄幅回温，炼焦煤有望筑底企稳。
• 环保行业：垃圾处理费下降与自产设备成本节约相互抵消，盈利能力不受影响。
• 零售行业：关注O2O+自有品牌+管理协同，如南京新百。
• 医药行业：安系列和雷易得仍是主要增长点，亿纬锂能作为锂电池龙头，给予增持评级。

其他投资建议

• 规避制造企业，增持运营商。
• 关注国企改革、环保、医药、零售、消费等领域。
• 估值吸引力：多家公司估值处于低位，如中滔环保、重庆农村商业银行等。
• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，但部分公司仍具高成长性和投资价值。

总结

本周报告整体强调政策驱动和行业增长潜力，重点关注环保、医药、零售、金融等领域。多家公司如味千中国、东瑞制药、中滔环保、光大国际、重庆农村商业银行均被推荐买入或增持，认为其基本面强劲、估值合理，未来增长可期。同时，报告提到宏观政策趋稳、经济下行压力，但结构性反弹和市场机会仍存在，建议投资者适度把握B类行情，关注低估值、高成长标的。