20240614-国元国际控股-债券新视角_美国财政对美债的影响_22页_2mb

美国财政赤字是影响美债发行规模及利率的关键因素。2023财年美国财政赤字达到17万亿美元，为历史第三高，财政收支政策是分析未来美债供给和利率的重要基础。

2024年，由于股市上涨和通胀回落，美国财政收入有望改善，CBO和OMB将2024财年赤字预测从先前58%和68%下调至53%和66%。尽管如此，利息支出预计将大幅增加至8700亿美元，高于国防支出，并成为未来赤字增长的主要驱动因素。

美国财政部发债行为受财政赤字影响，2024年二季度净发债规模上调，但随后暂停增发附息债并开启回购，美联储缩表规模放缓，有助于缓解美债供给压力。然而，长期融资缺口仍然巨大，未来可能重新增加附息国债拍卖规模。

风险提示包括美国经济超预期下行、地缘冲突升级以及债券发行期限结构和规模超预期等因素。