20230118-光大证券-建筑和工程2022年1-12月固定资产投资数据点评_房地产数据全线回暖_产业链复苏未来可期_9页_723kb

行业研究总结

核心内容

2022年1-12月，我国固定资产投资数据整体呈现回暖趋势，其中房地产开发投资累计同比为-10.0%，但单月同比增速明显回升。基建投资保持高景气度，制造业投资和广义基建投资分别同比增长9.1%和11.5%。报告指出，2023年“稳增长”仍是政策主基调，房地产行业宽松政策逐步落地，有助于改善房企资金状况，带动房地产投资全链条修复。

主要观点

1. 基建投资高景气度延续

• 累计与单月增速：2022年1-12月，广义/狭义基建投资累计同比分别为+11.5%和+9.4%，单12月同比分别为+10.4%和+14.3%。
• 细分行业表现：电热燃水和交运仓储单月增速较高，是带动基建投资增长的主要动力。
• 资金面情况：委托贷款融资维持高增速，政府债券融资增速有所下降，但对基建增速影响有限。
• 投资建议：推荐配置建筑央企，如中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建，因其业务规模增长加快，市值管理诉求增强，且在地产下行周期中加大拿地力度。

2. 房地产数据全线回暖

• 销售数据：房地产销售面积和销售金额累计同比分别为-24%和-27%，12月同比分别为-32%和-28%，环比小幅改善。
• 新开工数据：房地产新开工面积累计同比为-39%，12月同比为-44%，环比改善7个百分点。
• 竣工数据：房地产竣工面积累计同比为-15%，12月同比为-7%，环比改善14个百分点，显示“保交房”政策效果显现。
• 资金来源：房地产开发资金来源增速大多回升，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比增速环比改善。
• 投资建议：在政策博弈阶段，建议关注地产链二线标的，如金螳螂、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎。23Q2之后，建材企业基本面有望回暖，可配置消费建材一线龙头企业。

关键信息

• 数据亮点：2022年12月房地产销售、新开工和竣工数据均出现边际改善，显示行业复苏迹象。
• 政策影响：证监会11月末出台房企再融资放开政策，推动房企资金状况改善，带动投资修复。
• 风险提示：政府债券融资增速低于预期、地产商资金链紧张、竣工回升不及预期、集中供地影响资金安排、疫情扰动下游需求等。

投资建议分类

图表说明

• 图1至图20展示了固定资产投资、房地产销售、新开工、竣工面积、土地成交、居民贷款、房地产资金来源等关键指标的累计和单月增速变化。
• 图中数据来源为Wind和光大证券研究所，截至2022年12月。

作者信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：孙伟风 021-52523822 / sunwf@ebscn.com；冯孟乾 010-58452063 / fengmq@ebscn.com；联系人：陈奇凡 021-52523819 / chenqf@ebscn.com

风险提示

• 政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期
• 地产商资金链紧张
• 竣工回升不及预期
• 集中供地影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期
• 地产投资增速不及预期
• 疫情扰动影响下游需求

评级体系说明

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