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国泰君安期货生猪研究报告：矛盾持续积累，期货盘面偏强震荡

报告关键日期

发布日期：2025年7月13日

一、报告名称

猪肉与政策因素主导下的生猪期货趋势分析

二、核心观点综述

1. 核心矛盾聚焦

• 供需博弈：当前生猪现货价格呈现弱势运行，主要受淡季消费需求不足及高阶结构性供应两端交织影响；
• 季节性拐点预期：8月旺季集中互动，可能带来情绪性冲高；但产业链库存高企（尤其是小型社会补栏）依然构成上方承压因素。

2. 价格动能判断

• 现货端：政策托底（如冻品转鲜）尚持有为逆转磨顶行情，二次育肥政策收缩可能类推需求端斜率收窄；
• 期货端（LH2509）：宏观向好预期主导盘面上行空间，但需求疲软与供应逐步积累基塘高估风险。

三、供需结构详析

3.1 供给端

• 供应结构：
  • 散户型阶出栏节奏快于旺季预期；
  • 大型集团出栏偏慢，中小养殖方未形成明显支撑；
  • 仔猪与母猪价格同步回落，反映补栏滞后性下滑。
• 去向追踪：
  • 预计M层作为空间缩短主因，超龄仔猪等滞留产能释放预计延续，累库压力不改。

3.2 需求分析

• 季节性约束：高温时期终端餐饮承压，白条肉消费转弱；
• 政策驱动取代现实需求：冷冻猪肉被动新增存仓有望维持价格底部支撑，但主动恢复增量仍偏乏力。

四、交易情绪与策略判断

4.1 短期情绪博弈

• 目前市场预期渐进进入“淡季价格防御期”，但预期背离引发波动加剧；
• 季节转换前，期货盘面呈现“政策+周期”双轨驱动逻辑，波动叠加隐含风险溢价。

4.2 压力位与支撑位参考

• LH2509主要区间：13000–14500元/吨；
• 配置判断：头部农户完成利润复制目标的节奏可能影响多头空间，旺季库存销售能力确为博弈焦点。

五、风险点分析

1. 宏观环境风险：中美利差变动、全球经济放缓预期干扰支撑逻辑；
2. 二次育肥行为再现：尝试哄抬价格将形成多空错位；
3. 国家收储政策兑现不确定性：政策力度大小将决定盘面韧性；
4. 春节备货期提前风险：需密集追踪消费情绪数据变化。

六、结论意见

当前周期结构处“炎热中仍有支撑期待”，期货盘活跃源于对旺季强预期引导结合政策避险职能强化，短线可短线投机反套机会，中长线建议保持中性偏多观察。

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**使用说明**：
- 该报告主要用于展示国泰君安期货专家对生猪市场价格趋势及风险的分析；
- 内容摘录自第七号报告，侧重于摘要输出，在实际阅读时请先阅读免责条款。