20221014-中泰期货-生猪周度报告_供需博弈加剧_市场风险积累_14页_906kb

生猪市场分析总结

核心内容概述

2022年10月14日发布的生猪周度报告指出，当前生猪市场正处于供需博弈加剧的阶段，现货价格高位运行，市场风险逐步积累。报告从供给、需求、价格走势及策略建议等多个角度分析了市场现状与未来趋势，强调了四季度猪肉消费的刚性特征及未来供给可能边际宽松的趋势。

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主要观点

1. 供给偏紧，阶段性、结构性断档推动价格上涨

• 阶段性断档：部分养殖主体因担忧节后价格下滑提前出栏，而另一部分主体则选择压栏惜售，导致市场供给阶段性不足。
• 结构性断档：大体重猪供应不足，而需求端对肥猪的需求增长，形成结构性错配，显著支撑现货价格。
• 未来供给边际宽松：
  • 官方能繁母猪存栏量自2021年12月起环比转正，预计2023年2、3月理论出栏量将上升。
  • 2022年二季度仔猪价格快速上涨，反映补栏积极性高涨，这部分仔猪将在四季度出栏。
  • 三季度出栏体重维持在合理区间，压栏行为不显著，而四季度天气转凉、料肉比改善、肥猪需求增加，有利于压栏增重，预计出栏均重将上涨至132公斤左右。

2. 需求端具有刚性特征，四季度消费路径确定

• 刚性消费：社会猪肉消费中存在固定部分，若供应不足，将导致价格快速上涨。
• 四季度消费规律：历史上即使在价格高位时期，四季度消费仍持续增长，疫情等外部因素也未能打破这一规律。
• 消费支撑：四季度消费旺季具有确定性，高价抑制、收入下滑等因素对消费的负面影响有限。

3. 价格风险积累，期货走势谨慎

• 现货价格高位：截至10月13日，标准体重生猪均价为28.07元/公斤，创年内新高。
• 期货走势：LH2301合约周内涨幅接近1300点，但期货盘面仍维持back结构，走势理性。
• 策略建议：建议关注LH2211与LH2301的反套机会，对近月合约持偏空态度。

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关键信息汇总

供应端

• 能繁母猪存栏：2022年8月存栏量为4324万头，环比增长0.6%，处于正常区间。
• 仔猪价格：近期仔猪价格回升，反映补栏积极性提升。
• 二元母猪：价格小幅上涨，但市场补栏意愿仍显谨慎。
• 出栏节奏：四季度出栏均重预计上涨至132公斤，供应向后结转，猪肉供应量增加。

需求端

• 消费旺季：四季度为猪肉消费旺季，需求端支撑现货价格。
• 刚性需求：即使在价格高位，四季度消费仍保持增长，疫情等冲击未改变这一规律。
• 消费抑制因素：收入下滑、疫情封控等因素对消费的抑制作用有限。

市场风险

• 短期风险积累：集团厂逐步恢复出栏，压栏主体认卖度提升，短期供应压力加大。
• 政策调控：官方对价格上涨态度转为负面，放储频率与力度加大，抑制价格进一步上涨。

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风险提示

• 消费不及预期：若四季度消费未达预期，可能对价格形成压力。
• 市场情绪变化：压栏惜售情绪可能影响短期市场走势。
• 政策调控倾向：官方可能进一步干预市场，影响供需平衡。

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投资建议

• 短期策略：关注LH2211与LH2301的反套机会，对近月合约持偏空态度。
• 中长期预期：未来供给将逐步宽松，但四季度消费仍具支撑，价格重心或有所回落。

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数据支持

• 能繁母猪存栏：2022年8月环比增长0.6%，处于正常区间。
• 出栏体重：三季度保持在125公斤左右，四季度预计上升至132公斤。
• 价格走势：现货价格高位运行，期货合约上涨但结构谨慎。

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总结

当前生猪市场处于供需博弈加剧阶段，价格快速上涨主要由阶段性、结构性断档推动，但未来供给将逐步宽松，价格重心或有所回落。四季度消费路径具有刚性，高价抑制作用有限，市场对消费的担忧不足。建议投资者关注期货合约反套机会，警惕短期供应压力与政策调控风险。