20151210-西南证券-环保行业2016年投资策略_风云再起_格局或将重构_31页_1mb

环保行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年环保行业投资策略围绕“十三五”期间政策支持、市场化机制推进和细分领域增长展开。环保产业在“十二五”期间保持年均15%-20%的增速，环保投资达3.4万亿元，较“十一五”增长62%。预计“十三五”期间社会环保总投资将超过12万亿元，其中大气、水处理和土壤治理行业分别预计投入1.7万亿、5万亿和5-6万亿。

主要观点

• 政策支持：国家环保政策不断完善，推动环保投资持续增长，特别是“水十条”和“土十条”政策的出台，将带动相关行业快速发展。
• 市场化机制：PPP模式、第三方治理、碳排放权、排污权、水权交易等机制逐步推广，环保行业将向市场化方向发展。
• 细分领域机会：环保行业细分领域如环境监测、水处理、土壤修复、固废处理、节能新能源等均有较大的增长潜力。
• 投资标的推荐：重点推荐具有成长性和政策受益的公司，包括三峡水利、雪迪龙、碧水源、凯迪生态、首航节能、天翔环境等。

关键信息

一、环保行业回顾

• 2015年环保行业整体跑赢大盘，但弱于创业板指数。
• 环保工程及服务板块涨幅达90.3%，排名行业第五。
• 公用事业板块中，电力板块涨幅49.2%，水务板块涨幅38.8%。
• 次新股在2015年表现突出，成为市场关注的焦点。

二、细分领域未来更精彩

（一）环境监测

• 环境监测专用仪器仪表制造行业2013年营业收入达161亿元，同比增长14.1%。
• 预计“十三五”期间环境监测系统行业年均复合增速将超过20%。
• VOCs监测市场、重金属监测市场等细分市场将逐步启动。
• 雪迪龙、聚光科技等公司布局环境监测和运维服务，有望受益。

（二）水处理

• “水十条”推动水处理行业进入快速发展阶段，预计2020年需投入资金约4-5万亿元。
• 市政水处理、工业水处理、农村水处理、黑臭河治理、海绵城市建设等细分市场均有较大发展空间。
• 碧水源作为水处理龙头企业，受益于PPP推广和“水十条”政策，未来有望斩获千亿级别PPP项目。

（三）土壤修复与固废处理

• “土十条”政策将打开土壤治理市场空间，预计到2020年治理市场规模达4000亿元。
• 工业固废和危废处置市场存在巨大缺口，具备高毛利率和稳定商业模式的企业将受益。
• 永清环保、高能环境、铁汉生态等公司在土壤修复和固废处理领域具备竞争优势。

（四）节能减排与新能源

• 中国二氧化碳排放量居世界第一，国家应对气候变化规划提出单位GDP排放下降目标。
• 碳交易市场建设预计于2017年完成，推动碳减排概念发展。
• 首航节能、天壕环境等公司在光热发电、清洁能源等领域具备领先优势。

三、市场化推进带来新增变数

• “土十条”落地，市场化治理机制逐步形成。
• 第三方治理、排污权交易、水权交易、碳排放交易等机制将推动行业增长。
• 环境税政策推进、投融资渠道丰富、国企改革等将带来新的投资机会。
• 互联网与智慧环保结合，提升治污效率。

四、投资标的推荐

重点推荐公司

• 三峡水利（600116）：低估值，受益于电力改革和国企改革，2016年目标价23元，“买入”评级。
• 雪迪龙（002658）：业绩增长良好，受益于第三方治理，2016年目标价33元，“增持”评级。
• 碧水源（300070）：水处理龙头企业，受益于PPP推广，2016年目标价68元，“买入”评级。
• 凯迪生态（000939）：生物质发电龙头企业，碳交易受益，2016年目标价21元，“买入”评级。
• 首航节能（002665）：电站空冷龙头，受益于光热行业爆发，2016年目标价41.85元，“买入”评级。
• 天翔环境（300362）：环保转型坚定，外延式扩张可期，积极关注。

总结

“十三五”期间，环保行业将受益于政策支持和市场化机制的推进，细分领域如环境监测、水处理、土壤修复、固废处理、节能新能源等将有较大增长空间。重点公司如三峡水利、雪迪龙、碧水源、凯迪生态、首航节能、天翔环境等具备政策受益和成长潜力，值得关注。