通信行业AI算力网络系列报告15：NVDIA+GTC前瞻，液冷时代加速到来-240312-招商证券-16页_904kb

NVIDIA GTC 前瞻，液冷时代加速到来

核心内容

随着AI算力需求的爆发式增长，液冷技术正成为数据中心散热升级的重要方向。NVIDIA CEO黄仁勋在2024 SIEPR经济峰会上确认下一代DGX GPU服务器将采用液冷技术，标志着液冷时代的加速到来。同时，多家产业链企业也在积极推动液冷解决方案的研发与应用，为液冷技术的普及奠定基础。

主要观点

1. 液冷技术成为主流趋势：由于AI服务器单机柜功耗快速提升，传统风冷系统已难以满足散热需求，液冷技术成为提升散热效率的有效方案。
2. NVIDIA引领液冷发展：NVIDIA下一代DGX服务器将全面采用液冷方案，同时与合作伙伴推进冷板式与浸没式液冷技术的研发与测试。
3. 液冷渗透率将快速提升：国内数据中心液冷渗透率在2022年底仅为5%-8%，但随着产业链多主体加速布局，预计2024年释放小批量订单，2025年实现大批量订单释放，未来3-5年内有望达到30%。
4. 液冷技术方案分类：当前主流液冷方案包括冷板式与浸没式液冷，冷板式适合短期应用，浸没式液冷则具备长期优势。
5. 市场空间广阔：预计2025年国内IDC液冷市场规模将达到48.31亿元，2028年将达98.72亿元，呈现快速增长趋势。

关键信息

液冷技术方案

• 冷板式液冷：适用于中高密度数据中心，改造成本较低，技术成熟，可实现服务器部件的高效散热。
• 浸没式液冷：散热效率高，支持更大功率密度，但改造成本较高，需重新设计机箱与配电系统。
• 喷淋式液冷：使用较少，因其冷却液易飘逸，影响设备环境。

市场规模测算

• 2025年：国内IDC液冷行业市场规模预计为48.31亿元（2023-2025年CAGR为71.11%）。
• 2028年：国内IDC液冷行业市场规模预计为98.72亿元（2023-2028年CAGR为43.02%）。

重点温控厂商

• 英维克：国内龙头温控设备供应商，已实现超500MW液冷项目交付，具备全链条液冷解决方案。
• 科创新源：专注于服务器散热器产品开发，已与霍尼韦尔等企业合作，推进液冷技术应用。
• 申菱环境：拥有多年液冷商业化经验，已实现近万台液冷机组交付，未来产能将大幅增加。

服务器厂商

• 华为：推出全液冷机柜方案，PUE可降至1.15，支持高密度散热需求。
• 中科曙光：国内液冷技术领先企业，推出冷板式与浸没式液冷方案，市场份额领先。
• 中兴通讯：联合Intel等企业研发三维立体真空腔均热板（3DVC）等技术，提升散热效率。
• 紫光股份：提供全栈液冷ICT产品解决方案，覆盖多种应用场景。
• 浪潮信息：推进“All in液冷”战略，已建成亚洲最大液冷生产基地，具备批量交付能力。

IDC企业

• 润泽科技：已建成多个液冷智算中心，支持高功率密度机柜，未来将进一步拓展。

互联网厂商

• 阿里巴巴：2016年推出浸没式液冷服务器，2020年建成5A级绿色数据中心。
• 字节跳动：2023年起全面推进“风液兼容”方案，冷板式液冷成为主要技术方案。
• 腾讯：采用冷板式液冷技术打造液冷微模块数据中心，推进液冷模块化部署。
• 百度：2016年实现CPU液冷服务器落地，2023年推出“灵犀”液冷系统，支持高功率密度。

运营商及政府项目

• 三大运营商：2023年开展技术验证，2024年试点应用，2025年将实现大规模应用。
• 政府项目：多个超算中心采用曙光浸没式液冷方案，推动液冷技术在公共基础设施中的应用。

投资建议

• 重点温控厂商：英维克、科创新源、申菱环境。
• 服务器厂商：中科曙光、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息。
• IDC企业：润泽科技。

风险提示

• 算力投资不及预期。
• 液冷技术进展不及预期。
• 产业竞争加剧。

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，预计行业指数超越基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，预计行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面转弱，预计行业指数弱于基准指数。

股票评级

• 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上。
• 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5%-20%之间。
• 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上。