20260628-国金证券-电力设备与新能源行业研究_波动中坚守AIDC核心标的_十五五能源规划夯实能源转型基调_13页_1mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析了当前行业动态、政策导向及投资机会，重点围绕AIDC电源、液冷、SOFC、风光储、锂电、氢能、风电、光伏、电网、工控等子行业展开。

主要观点

1. 行业整体趋势

• AIDC相关标的：在科技板块波动中表现高位震荡，但产业趋势清晰，具备高确定性的订单与业绩兑现能力，以及代表新技术迭代方向。
• 风光装机：5月因超高基数同比大幅下降，但6月起基数快速下降，绿电直连、算电协同等新需求释放，预计后续装机表现将显著改善。
• 锂电产业链：上下游头部企业订单充足，新建产能有序释放，景气度稳步攀升，新技术如钠电、固态电池具备增长潜力。
• 氢能与燃料电池：SOFC渗透率提升逻辑强化，政策支持绿色氢氨醇发展，建议关注Bloom Energy及其产业链。
• 风电行业：欧洲企业财务困境与中长期需求上行并存，国内企业出海机会凸显，推荐大金重工、三一重能等。
• 光伏行业：十五五规划强化风光“电力装机主体”地位，推荐BC组件龙头及核心企业，关注太空光伏机会。
• 电网行业：出口额同比显著增长，新型电网建设持续推进，投资建议依次关注主网、配网及智能化。

2. 政策与市场动态

• “十五五”能源规划：明确风光装机占比超50%，储能装机达3亿千瓦，氢能与绿色燃料发展独立成章。
• AIDC电源：推荐麦格米特、欧陆通、中富电路等，关注HVDC、Power Rack等新技术方向。
• 液冷行业：国内企业外延式扩张加速，推荐申菱环境、科创新源等，关注北美市场机会。
• 电网投资：建议依次关注主网、配网、智能化，重点推荐思源电气、平高电气、国电南瑞等。

关键信息

重要事件

• 政策发布：发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》、《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》。
• 订单与产能：Sif签订19万吨锁产协议订单，云南裕能扩建16万吨磷酸铁项目，宁德时代发布天恒钠电储能系统。
• 市场波动：Bloom Energy因市值飙涨被被动基金调仓，引发短期波动，但长期投资价值凸显。
• 出口数据：5月电力设备出口额同比+25%，变压器出口同比+39%，验证全球电力基础设施更新周期。

产业链价格与数据

• 硅料：价格下跌，库存高位。
• 硅片：价格持稳，覆盖头部企业成本。
• 电池片：价格下跌，盈利承压。
• 组件：价格持稳，除部分海外高盈利市场外整体承压。
• 光伏玻璃、EVA胶膜：价格持稳，需求疲软。
• 碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液：价格总体稳定，部分环节受成本影响略有波动。

投资建议

推荐标的

• 风电：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电。
• 光伏：阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能科技、林洋能源、迈为股份、信义能源。
• 储能：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达。
• 电力设备与工控：思源电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、安科瑞、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。
• 氢能：科威尔、富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。

风险提示

• 政策调整风险：若政策执行效果低于预期，可能影响产业链发展。
• 价格竞争风险：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节竞争加剧，盈利能力承压。

估值与评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

估值与趋势

• 景气度：光伏&储能、风电、电网、锂电、氢能与燃料电池均呈现稳健或向上趋势。
• 固态电池：持续承压。
• 新能源整车：下行趋缓。

总结

整体来看，电力设备与新能源行业在政策支持与市场需求双重驱动下，具备良好的成长性与投资机会。重点推荐AIDC电源、液冷、SOFC、风光储、锂电、氢能、风电、光伏、电网及工控等领域的核心标的，同时关注新技术与新应用场景带来的结构性机会。