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中泰证券晨会聚焦总结（2024年10月29日）

核心内容

本周中泰证券晨会聚焦电子行业与货币政策工具的分析，重点围绕三季报业绩、并购重组机会以及央行新创设的“买断式逆回购”操作展开。分析师王芳与肖雨分别就电子行业及固收领域进行了深入解读，为投资者提供了多维度的市场洞察。

电子行业分析

主要观点

• 电子板块整体表现良好：本周电子（中信）指数上涨2.24%，跑赢大盘。
• 三季报密集发布：海外公司与大陆公司均进入业绩密集发布期，建议关注基本面持续向上的细分领域。
• 并购重组是重要主题：科技板块并购重组机会增多，建议重点关注相关公司。

分板块表现

• 半导体板块：整体下跌，但部分公司如安路科技、国芯科技、必易微、上海贝岭等涨幅显著。
• 消费电子板块：上涨2.4%，锦富技术、帝尔激光、金龙机电等涨幅居前。
• PCB板块：上涨1.4%，天津普林、一博科技、世运电路等表现突出。
• 被动元件板块：上涨2.7%，奥迪威、铜峰电子、晶赛科技等涨幅较大。
• 面板板块：上涨5.5%，纬达光电、奥瑞德、同兴达等表现强劲。

货币政策工具分析

主要观点

• 央行创设“买断式逆回购”：作为新的流动性投放工具，兼具流动性管理与平衡央行持有国债规模的功能。
• 操作方式与原有工具不同：买断式逆回购中，债券所有权与处置权归属央行，相比质押式逆回购更具灵活性。
• 对二级市场影响较小：操作不直接影响国债价格与收益率曲线，具有中性影响。

操作特点

• 操作对象：公开市场业务一级交易商。
• 操作频率：原则上每月开展一次。
• 操作期限：不超过1年。
• 回购标的：包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

与MLF的对比

• 中期流动性管理工具：买断式逆回购可能部分替代MLF，用于中期流动性管理。
• 利率招标方式：相比固定利率的MLF，利率招标有助于降低交易商获取流动性的成本。
• 操作目的：短期对冲流动性缺口，中长期提高央行对收益率曲线的调控能力。

投资建议

AI产业链重点公司

1. AI+：立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、水晶光电、长电科技、恒玄科技、领益智造、东山精密、高伟电子
2. AI：沪电股份、深南电路、寒武纪、工业富联
3. 半导体：中芯国际、兆易创新、澜起科技、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、精测电子、精智达
4. 光刻机：茂莱光学、福晶科技、腾景科技、阿为特、波长光电

风险提示

• 需求不及预期
• 产能瓶颈的束缚
• 大陆厂商技术进步不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 数据更新不及时
• 政策变化超预期
• 国内经济增长超预期

重要公告

• 长电科技：24Q3收入94.91亿元，同比+14.95%；归母净利润4.57亿元，同比-4.39%；扣非归母净利润4.4亿元，同比+19.5%。
• 圣邦股份：24Q3营收8.68亿元，同比增长18.5%；归母净利润1.06亿元，同比增长102.7%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长102.7%。
• 立讯精密：24Q3收入735.8亿元，同比+27.1%；归母净利润36.8亿元，同比+21.9%。24Q4预计归母净利131.4~136.9亿元，同比+20%~25%。
• 兆易创新：24Q1-Q3收入56.5亿元，同比增长29%；归母净利润8.3亿元，同比增长92%。24Q3收入20.4亿元，同比增长43%；归母净利润3.15亿元，同比增长223%；毛利率42%，同比+5pcts。

总结

本周电子行业整体表现良好，半导体、消费电子、面板等细分领域均有亮眼表现。三季报密集发布，建议关注业绩高增与并购重组机会。同时，央行新创设的“买断式逆回购”操作，有助于提升流动性管理的灵活性，对二级市场影响较小，可能逐步替代MLF在中期流动性管理中的作用。投资者应关注AI产业链、半导体、光刻机等相关领域，同时注意政策变化、技术进步及中美贸易摩擦等潜在风险。