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朝闻国盛总结

核心内容概述

本文为国盛证券于2021年9月5日发布的市场分析报告，涵盖宏观、策略、行业研究等多个领域，重点分析了地产与限产政策是否会放松、市场风格变化、行业表现、投资建议及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

宏观分析

1. 地产与限产政策

   • 地产全面放松可能性不大，短期也难继续加码。
   • 限产政策全面放松可能性不大，短期将更注重稳价保供和“双碳”之间的平衡。

2. 疫情与经济形势

   • 海外疫情延续高位，中国接近群体免疫门槛。
   • 8月非农数据不及预期，美元与美债走势背离，反映Taper和通胀预期变化。
   • 美债利率拐点已现，未来将逐步上升，国内债市震荡格局可能持续。

3. 政策动向

   • 强化反垄断、适度提速专项债发行、资本市场改革深化。
   • 共同富裕导向改革，短期需关注6大政策动向。

策略分析

1. 市场风格

   • 指数收敛，价值板块回暖，成长板块相对承压。
   • 大盘蓝筹迎来反弹机会，成长板块仍具长期配置价值。

2. 行业表现

   • 行业表现前五名：采掘（63.8%）、钢铁（80.2%）、有色金属（85.3%）、公用事业（13.2%）、建筑装饰（1.7%）。
   • 行业表现后五名：医药生物（-14.4%）、通信（-21.8%）、食品饮料（-7.8%）、电子（5.5%）、计算机（-19.8%）。

3. 投资建议

   • 上游周期股（煤炭、石化、铝/铜、钢铁、水泥）继续看好。
   • 成长价值逐步收敛，推荐大消费（汽车、次高端白酒、小家电、纺服、医疗服务、CXO）及金融（券商>银行>保险）板块。

行业分析

1. 房地产

   • 北京、深圳、武汉发布第二批集中供地，广州建立二手房成交参考价格机制。
   • 推荐商业地产（华润置地、龙湖集团、新城控股）、经纪服务（贝壳、我爱我家）、商管+物管（华润万象生活）等。

2. 环保

   • 碳中和持续推进，环保督察优化能源结构。
   • 碳价长期看涨，CCER项目增多，支持环保行业增长。

3. 煤炭

   • 煤价全面上行，板块迎来业绩与估值双击。
   • 推荐低估值标的（晋控煤业、山煤国际、兖州煤业）及稀缺焦煤股（山西焦煤、淮北矿业、平煤股份）。

4. 医药生物

   • 疫情后医药行业恢复性高增长，但子板块分化明显。
   • 投资建议关注国际化竞争优势、进口替代、健康消费升级等方向。

5. 建筑装饰

   • 央企国企引领上半年业绩增长，化学工程与钢结构维持高景气。
   • 推荐建筑蓝筹（中国化学、中国电建、中国中冶、中材国际）、基建央企（中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑）、光伏相关企业（苏文电能、精工钢构）等。

6. 机械设备

   • 估值匹配性强调，Q3环比改善品种值得关注。
   • 推荐国茂股份、欧科亿、埃斯顿、伊之密、绿的谐波、奥普特、国盛智科、海天精工等。

7. 有色金属

   • 成本重心上移推升EV金属价格，低库存支撑铜铝价格高位韧性。
   • 推荐关注锂、铜、铝等金属价格走势。

8. 食品饮料

   • 白酒行业进入价值布局区间，次高端白酒、地产酒有增长弹性。
   • 乳制品复苏强劲，预制品延续高成长。
   • 调味品行业短期承压，但下半年有望出现边际改善。

9. 电子

   • 韦尔股份业绩高增，盈利水平提升，推荐其作为成长标的。
   • 兆易创新营收与利润双增长，切入DRAM千亿市场，推荐其作为成长标的。

10. 金融工程

    • 推荐沪港深科技龙头ETF基金，聚焦科技行业核心公司。
    • 转债收益预测框架构建，关注“固收+”策略下的长期收益。

11. 保险

    • 保险行业基本面承压，但负债端改善有望带来拐点。
    • 推荐中国太保，关注代理人队伍压实及产品结构优化。

12. 电新

    • 光伏行业迎来设备选型进展，老旧风电场改造市场打开。
    • 新能源车交付数据受芯片短缺影响，格局有所洗牌。

风险提示

1. 政策风险：包括房地产调控、限产政策、环保政策、共同富裕改革、保险行业改革等。
2. 市场风险：如疫情反复、宏观经济下行、行业竞争加剧、流动性变化等。
3. 经营风险：如新业务拓展不达预期、应收账款回收风险、成本波动等。

投资建议汇总

总结

本报告综合分析了9月市场环境、行业表现及投资机会，强调在政策与市场双重影响下，上游周期板块、大消费及成长板块仍具配置价值。同时，建议投资者关注“固收+”策略、科技ETF及成长股机会。风险提示方面，政策变化、疫情反复、行业竞争及流动性波动是主要关注点。整体来看，市场风格逐步收敛，价值股回暖，成长股仍具长期潜力。