20170820-兴业证券-华泰证券-601688.SH-17年半年报及业绩发布会点评_专注客户服务_财富理转型进行时_13页_1mb

报告摘要

华泰证券2017年半年报及业绩发布会点评总结

核心内容

华泰证券2017年半年报显示，公司上半年实现营业收入81.17亿元，同比增长10.34%；归属上市公司股东净利润29.93亿元，同比增长5.35%。尽管行业整体下滑10-15%，华泰证券仍表现出明显优势。第二季度营业收入43.32亿元，环比增长14.47%，净利润16.63亿元，环比增长25.03%。公司总资产同比下降8.41%，但归属上市公司股东净资产同比增长6.59%。同时，公司宣布2016年度利润分配，拟每10股派发现金红利5.00元（含税）。

主要观点

业绩表现稳健：华泰证券上半年业绩表现优于行业平均水平，主要得益于资管和自营业务的显著增长。
财富管理转型：公司已具备向财富管理转型的全部要素，包括客户基础、App平台、金融科技、全业务链模式等，转型进程正在高速进行。
客户服务为核心：公司强调以客户需求为导向，通过专业研究、综合支持和定制化产品反馈提升用户体验。
估值与评级：公司分类评级已回归AA级，资源优势显著，预计17-19年每股收益分别为0.92元、1.03元和1.08元，维持增持评级。

关键信息

各业务分析

经纪业务：
- 2017年上半年手续费净收入20.29亿元，同比下降29.78%。
- 市场占有率为7.87%，位居行业第一。
- 移动金融服务终端“涨乐财富通”月活用户数达609.59万，居行业首位。
- 佣金率从0.22‰升至0.23‰，仍保持行业最低水平。
信用业务：
- 两融余额508.05亿元，市场份额5.78%，排名行业第三。
- 股票质押式回购待回购余额768.42亿元，同比增长11.32%，但低于行业增速。
- 平均履约保障比例为236.28%，安全边际较高。
投行业务：
- 2017年上半年收入6.73亿元，同比下降19.37%。
- 并购重组交易金额354.33亿元，居行业第一。
- 首发主承销规模16.98亿元，增发主承销规模696.80亿元，债券主承销规模891.04亿元，分别位列行业第22名、第3名、第6名。
资管业务：
- 2017年二季度月均资产管理规模9450.74亿元，居行业第二。
- 月均主动资产管理规模2,348.25亿元，居行业第四。
- 资管收入同比上升489.43%，主要因公司撤出资管产品劣后部分的自有资金，结算部分投资收益。
- 通道规模增速降低，专项规模同比增长一倍。
自营业务：
- 证券投资收益21.71亿元，同比增长36.56%。
- 期末总仓位1,330.39亿元，较2016年末增长4.79%。
- 综合收益率1.82%，较2016年上半年增长近七倍。

财务预测与数据

利润表预测：
- 2017年预计每股收益0.92元，2018年1.03元，2019年1.08元。
- 净利润预计2017年65.97亿元，2018年73.54亿元，2019年78.71亿元。
资产负债表预测：
- 2017年资产总额预计4215.23亿元，负债合计3126.32亿元。
- 所有者权益合计预计1088.91亿元，归母所有者权益1074.59亿元。