20220729-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_业绩超预期_ISSI是业绩高增的压舱石和助推器_4页_800kb

报告摘要

北京君正 (300223.SZ) 总结

核心内容概述

北京君正是一家专注于芯片设计的平台型公司，近年来在多个领域实现业绩高增长，尤其受益于工业、医疗和汽车市场的高景气度。公司通过布局计算、存储、模拟、互联等芯片板块，结合老产品市占率提升与新产品导入，持续推动业绩增长。当前投资评级为“买入”，市场对其未来表现持积极态度。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年上半年预计实现归母净利润4.86-5.37亿元，同比增长 $36.88 - 51.29%$；扣非净利润4.66-5.17亿元，同比增长 $38.01 - 53.17%$，远超市场预期。
行业周期逆势增长：尽管芯片行业整体处于下行周期，公司仍实现业绩环比增长，主要得益于子公司ISSI在工业、医疗、汽车市场的稳定需求和产品价格的保持。
平台型公司成型：公司正在向平台型芯片设计公司转型，具备多领域布局能力，未来有望持续受益于AIOT、汽车智能化等趋势。
产品线多元化发展：
- 计算芯片：受益于AIOT市场增长。
- 存储芯片：随着汽车智能化推进，DRAM和NAND/NORFlash产品前景广阔。
- 模拟芯片：LED驱动产品保持高增长，DC/DC等产品在研发中。
- 互联芯片：推进LIN、CAN、G.vn等技术的研发与推广，GreenPHY芯片有望年内量产。
财务指标稳健：公司营收与净利润持续增长，毛利率和净利率逐步提升，ROE也呈现增长趋势，体现出良好的盈利能力与资产回报效率。
估值合理：公司PE从2022年的33.9倍逐步下降至2024年的17.7倍，显示市场对其未来成长性的认可。

关键信息

股票基本信息

当前股价：85.97元
一年最高最低：199.97元 / 69.28元
总市值：414.01亿元
流通市值：350.69亿元
总股本：4.82亿股
流通股本：4.08亿股
近3个月换手率：139.43%

财务预测（单位：亿元）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	67.87	87.98	111.11
归母净利润	12.05	17.77	23.09
EPS	2.50	3.69	4.79
P/E	33.9	23.0	17.7
P/B	3.6	3.1	2.7

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	539.4	143.1	28.7	29.6	26.3
营业利润增长率(%)	17.9	1159.9	29.8	46.7	30.5
归母净利润增长率(%)	24.8	1165.3	30.1	47.5	29.9
毛利率(%)	27.1	37.0	34.3	35.9	36.4
净利率(%)	3.4	17.5	17.7	20.2	20.7
ROE(%)	0.9	8.9	10.5	13.5	15.0
ROIC(%)	0.5	13.1	15.0	20.5	24.9
资产负债率(%)	8.5	8.9	19.7	17.6	17.2
净负债比率(%)	-16.9	-28.1	-24.9	-28.8	-36.1
流动比率	6.5	6.9	3.0	3.7	4.1
速动比率	4.1	5.2	2.1	2.7	2.8
总资产周转率	0.4	0.5	0.5	0.6	0.6
应收账款周转率	9.0	9.4	12.0	11.3	10.4
应付账款周转率	7.8	6.4	6.4	6.4	6.4

风险提示

上游产能紧张
行业需求不及预期

估值方法的局限性

本报告所使用的估值模型和方法基于特定假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用。
本报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
投资者应结合自身情况独立判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

总结

北京君正凭借其在芯片设计领域的多元化布局和平台化发展，实现了业绩的持续高增长，尤其是在消费级芯片需求疲软的背景下，子公司ISSI在工业、医疗、汽车等高景气度市场的表现成为业绩增长的支撑。公司未来成长性良好，预计2022-2024年归母净利润将分别达到12.05亿元、17.77亿元和23.09亿元，EPS逐步提升，估值逐步下降，显示市场对其成长性信心增强。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现将强于市场。投资者需注意行业风险和公司自身发展不确定性，建议结合自身情况进行综合判断。

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