20241229-国信期货-热卷月报_政策预期转弱_延续弱势震荡_6页_2mb

国信期货热卷月报总结

主要结论

2024年12月热卷市场呈现高位震荡回落态势。月初受政策利好（稳定楼市股市、宽松货币政策）刺激，市场情绪转强，热卷价格大幅上行，但随后政策预期减弱，价格回归弱势。供应方面，热卷产量维持高位，产能转移基本结束。螺纹钢产量季节性回落，钢材利润保持偏低。库存方面，热卷及冷轧库存继续下降，尤其是热卷库存降至300万吨左右，需求偏强支撑去库。

需求方面，热卷需求较强且具持续性，而建材表现出供需双弱特点。进入淡季后钢材库存持续去化，原料端压力增大，带动价格回落。市场关注点在于明年政策刺激力度，当前预期主要集中在消费端而非投资端，地产基建刺激力度减弱，对板材支撑有限。

展望未来，预计钢材价格将跟随原料走势弱势震荡。建议关注多卷空螺套利策略。

核心数据

• 热卷库存回落至300万吨，高于往年同期水平
• 螺纹钢产量降至200-250万吨/周
• 1-5月价差维持-30区间
• 工业企业利润同比转正，仍在补库周期

供需分析

1. 供应端
   热卷周产量保持在300-310万吨，冷轧卷板产量达84万吨，整体供给维持高位

2. 库存状况
   热卷和冷卷库存均快速下降，表需强劲，但难以支撑持续上涨

3. 需求变化
   热卷需求表现较强，但建材需求疲软；家电汽车产量显示消费电子行业走强

政策预期

• 当前政策主要集中在消费领域，地产基建刺激预期减弱
• 板材与建材需求可能继续分化，供需结构将继续恶化

风险提示

明年钢材去产能难度加大，若需求持续走弱可能引发利润压缩；欧盟政策等因素可能影响汽车出口，进而影响钢材需求

策略建议

建议关注多卷空螺价差交易机会，维持谨慎偏空操作。