20240607-国金证券-珍酒李渡-06979.HK-攻守兼具_酒中珍品趁势而上_21页_2mb

公司基本情况

珍酒李渡集团于23年4月上市，旗下品牌矩阵以珍酒、李渡、湘窖、开口笑为主，23年营收占比分别为65%、15%、12%、5%，酱香型产品收入占比71%。

投资逻辑三大看点

1. 体制保障灵活性：管理层背景深厚，民营体系下组织、渠道、营销更高效，如珍酒双渠道战略优化，扫码返利体系覆盖标品。
2. 珍酒：进攻型增长：受益于酱香渗透加速，珍15卡位次高端，珍30布局千元价位，渠道杠杆助力品牌快速扩张。
3. 李渡与区域性品牌：稳健底盘：沉浸式圈层营销为核心，湘窖、开口笑深耕湖南市场，高毛利与高市占形成增长支撑。

盈利预测及投资建议

预计24~26年营收844亿、981亿、1129亿元，同比增速20%、16%、15%；扣非净利203亿、243亿、291亿元，同比增速250%、200%、198%。当前PE约150X，目标价1206港元，首次覆盖“买入”。

风险提示

宏观经济不及预期、次高端竞争加剧、政策风险。