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晨会研究报告总结

核心内容

2018年3月6日的晨会研究报告围绕国际市场、国内市场、债券市场、医药板块、军工板块以及相关政策经济动态展开，重点分析了市场趋势、行业机会及投资建议。

主要观点

国际市场

• 道琼斯指数上涨1.37%，NASDAQ上涨1.00%，FTSE100下跌1.47%，恒生指数下跌2.28%，国企指数下跌1.74%，日经指数下跌0.66%。
• 美国经济数据强劲，美联储主席鲍威尔在国会听证会中表态偏鹰派，市场对美联储加息预期上升，可能增加美元走强压力，影响人民币汇率及A股流动性。

国内市场

• 上证综指微涨0.07%，深证成指上涨0.18%，沪深300上涨0.04%，上证国债持平，上证基金微跌0.04%，深圳基金微涨0.10%。
• 市场风险偏好回升，中小创表现优于大盘，投资者对成长性科技股政策预期积极。

债券市场

• 10年期国债利率水平4%为顶部，利率中枢将缓慢下移，但空间有限。
• 资金面相对宽松，银行间7天回购利率回落至3%附近，收益率曲线陡峭化下移。
• 房地产信贷持续收紧，地方政府融资受限，利好债券市场，但需警惕国际流动性收紧及美债收益率上升对国内债市的影响。

医药板块

• 创新药投资被视为战略方向，建议关注恒瑞等代表未来中国医药产业的创新药企。
• 医药商业调整幅度较大，推荐九州通等商业龙头。
• 其他业绩增长确定的医药板块龙头如健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科也值得关注。
• 估值在15倍左右的公司存在潜在投资机会。

军工板块

• 国防预算增长8.1%，达到11069.51亿元，反映内部需求及改革预期。
• 军工行业因“改革+成长”共振，短期有望反弹，中长期基本面改善，超额收益可期。
• 推荐中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、中航光电、全信股份、火炬电子、海兰信等公司。

关键信息

市场分析

• 两会前市场情绪回暖，资金流入增加，风险偏好上升。
• 中小创表现优于大盘，与政策预期及注册制延期利好有关。
• 国际市场波动可能对A股流动性产生阶段性影响。

政策与经济动态

• 李克强总理强调推动高质量发展，税负透明化有助于提升纳税动力。
• 马化腾提出“数字中国”概念，推动互联网与实体经济融合。
• 房地产税征收方向明确，但2018年不会实施。
• 雄安市民服务中心主体完工，工程效率提升。
• 个人所得税起征点将提高，推动消费升级。

行业点评

• 杰瑞股份：2017年净利润下滑40.68%，但公司拟对Trisun增资，有望通过北美油气资产提升业绩，维持“推荐”评级。
• 医药板块：健友股份业绩增长明确，肝素原料及注射剂出口业务具备成长空间。
• 军工板块：改革与预算增长共振，板块投资机会凸显，短期反弹可期。

投资建议

• 债券市场：利率中枢将缓慢下移，但空间有限，建议关注利率债及信用债。
• 医药板块：重点推荐创新药企及业绩增长确定的龙头公司，同时关注估值合理的标的。
• 军工板块：短期反弹机会明显，中长期基本面有望改善，推荐估值与成长兼备的个股。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

风险提示

• 债券市场需关注国际流动性收紧及美债收益率上升对国内债市的影响。
• 军工板块需关注改革进展及预算执行情况。
• 杰瑞股份需关注国际原油价格波动、EPC项目进展及压裂设备需求变化。

联系方式

• 分析师：丁文（策略研究）
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