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玻璃周报 2025.4.7-4.11 总结

核心内容

本周玻璃期货市场延续震荡偏弱走势，主力合约 FG2505 收盘价为 1146 元/吨，较前一周下跌 4.34%。与此同时，现货市场表现相对较强，河北沙河白玻大板报价为 1168 元/吨，较前一周上涨 0.69%。玻璃期货与现货之间的基差由前一周的 -38 元/吨扩大至 22 元/吨，显示现货价格相对期货价格有所支撑。

主要观点

1. 供给端：玻璃行业供给处于历史低位，全国浮法玻璃生产线开工 224 条，开工率 75.42%，日熔量 15.85 万吨。天然气产线亏损收窄，煤炭和石油焦产线盈利回升，整体行业利润有所改善。
2. 需求端：部分区域下游订单有所增加，但同比仍显疲软。中下游企业近期有补货行为，短期市场或进入消化库存阶段。部分企业因情绪带动出货较好，试探性提涨，但整体需求回暖的持续性存疑。
3. 库存情况：截至 4 月 10 日，全国浮法玻璃企业库存为 6520.30 万重量箱，较前一周减少 0.84%，库存持续下滑至 5 年均值附近。
4. 宏观情绪：整体宏观情绪偏弱，中美关税冲突全面升级，可能对市场造成拖累。

关键信息

一、期、现货周度行情

二、基本面分析

1. 成本与利润

• 煤炭石油焦产线：盈利回升，对行业利润有所支撑。
• 天然气产线：亏损收窄，但整体利润仍处于较低水平。
• 行业利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位。

2. 供给情况

• 全国浮法玻璃生产线开工 224 条，开工率 75.42%，处于同期历史低位。
• 日熔量 15.85 万吨，产能处于历史同期最低位。

3. 需求情况

• 2024 年 12 月浮法玻璃表观消费量为 492.25 万吨，环比增加 4.61%。
• 房地产相关数据（如新开工、施工、竣工面积）显示需求疲弱，房屋销售情况不乐观。
• 下游加工厂开工率及订单数量处于历史同期低位，资金回款不乐观，采购原片多为刚需。

4. 库存情况

• 全国浮法玻璃企业库存 6520.30 万重量箱，较前一周减少 0.84%，库存持续下滑至 5 年均值附近。

5. 供需平衡表（2017-2024E）

风险点

1. 行业复产加速：若玻璃生产线复产速度加快，可能对价格形成压力。
2. 宏观及房地产政策：政策不及预期可能进一步抑制需求，影响市场走势。

结论

综合来看，玻璃期货市场短期震荡偏弱，但现货价格有所企稳，行业利润改善，供给端收缩明显。需求端虽有阶段性补库，但整体仍偏弱，叠加宏观悲观情绪，预计期价将继续维持震荡偏弱走势。库存持续下滑至 5 年均值附近，为市场提供一定支撑，但需求回暖的持续性仍需观察。