20250414-长江期货-玻璃_投机需求褪去_维持空5多9_16页_1mb

玻璃市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年4月14日玻璃及纯碱市场的运行情况，指出当前市场处于弱势运行状态，投机需求逐渐退去，建议维持“空5多9”的操作策略。

主要观点

1. 投资策略：空5多9

• 市场整体偏弱，投机需求减弱。
• 技术上关注前期低点支撑位。
• 建议维持4月报观点，保持“空5多9”的操作策略。

2. 行情回顾：弱势运行

• 现货价格：华北1,250元/吨（0），华中1,180元/吨（+20），华东1,370元/吨（+10）。
• 期货价格：上周五玻璃05合约收于1,146元/吨，周跌幅52元/吨。
• 价差情况：纯碱-玻璃价差181元/吨（-2），05-09价差-62元/吨（-34）。

3. 供给情况：持平

• 上周五玻璃日熔量157,655吨/天（0），在产224条产线。
• 上周有2条产线转产欧灰，供给端变化不大。
• 未来有产线点火计划，供给预期存在偏差。

4. 库存情况：区域差异明显

• 全国库存：6,520.3万重量箱（-55.4）。
• 区域库存：
  • 华北：882.8万重量箱（-18）。
  • 华中：672.7万重量箱（-28.4），仍处于高位。
  • 华东：1,526万重量箱（-1）。
  • 华南：1,049万重量箱（-8.4）。
  • 西南：1,288.8万重量箱（+11.7）。
• 沙河厂库和湖北厂库去库明显。

5. 需求情况：汽车产销增长，房地产新开工下滑

• 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,330万重量箱，周环比+4%。
• 汽车产销：3月份汽车产量300.6万辆（环比+90.3万辆，同比+31.9万辆），销量291.5万辆（环比+78.6万辆，同比+22.1万辆）。
• 新能源汽车：零售量99.1万辆，渗透率51.1%，环比+1.6%。
• 房地产：新开工6,613万m²（同比-30%），施工605,972万m²（同比-9%），商品房销售10,746万m²（同比-5%）。
• 成交面积：30大中城市商品房成交面积187万平方米，环比-44%，同比+45%。

6. 成本端：纯碱现货降价，玻璃成本改善

• 纯碱现货价格：华北1,575元/吨（0），华东1,475元/吨（-50），华中1,400元/吨（-50），华南1,625元/吨（0）。
• 玻璃成本：天然气制成本1,614元/吨（-5），毛利-244元/吨（+15）；煤制气成本1,189元/吨（-1），毛利61元/吨（+1）。
• 燃料价格：河北工业天然气4.30元/m³，东明石化3#B石油焦1630元/吨，榆林动力煤543元/吨。

7. 纯碱利润与库存

• 纯碱利润：氨碱法成本1,565元/吨（-14），毛利-87元/吨（-15）；联产法成本1,964元/吨（+38），毛利164元/吨（-20）。
• 库存情况：纯碱全国厂内库存170.2万吨（环比+1.65），重碱84.39万吨（环比+0.94），轻碱85.81万吨（环比+0.71）。
• 仓单数量：交易所纯碱仓单5154张（环比-507）。

8. 下游需求

• 光伏需求：重碱表需39.49万吨（环比-0.88），轻碱表需30.48万吨（环比-1.33）。
• 玻璃厂纯碱库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天。

关键信息

• 玻璃市场：整体弱势运行，投机需求褪去，库存仍处高位，需求端疲软。
• 纯碱市场：现货价格下降，成本改善，但中游库存对现货价格形成压制。
• 操作建议：维持“空5多9”策略，关注技术支撑位。
• 风险提示：
  • 上行风险：国内宏观会议利好。
  • 下行风险：天气影响，需求衰减。

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