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沪铜早报 - 2026年2月27日 总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2026年2月27日铜市场的整体情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多个维度，为投资者提供铜市场的多角度解读。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，影响铜矿供应。
• 需求端偏弱：1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落。
• 整体趋势：基本面偏多，表明供应端存在不确定性，而需求端表现一般。

2. 基差分析

• 现货价格为102,000元/吨，基差为-670元/吨，贴水期货，表明现货市场对期货价格存在一定的贴水压力，市场情绪偏空。

3. 库存分析

• 国内库存：2月26日SHFE库存较上周增加23,564吨至272,475吨，库存变化中性。
• 国际库存：LME库存增加3,950吨至253,600吨，库存变化中性。
• 保税区库存：低位回升，显示市场对铜的短期需求有所改善。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上运行趋势，显示短期走势偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓为多头，且多头持仓减少，表明市场参与者整体偏多，但多头有所减仓。

6. 市场预期

• 铜价再次创出历史新高，目前处于高位波动状态，短期预计震荡运行。

关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动（俄乌、伊以冲突）。
• 美联储降息预期。
• 矿端增产缓慢，尤其是印尼自由港矿区减产。

利空因素

• 美国全面关税政策反复。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场逻辑

• 全球政策宽松：美联储降息预期推动市场风险偏好上升。
• 矿端紧张：印尼矿区减产事件加剧供应担忧，支撑铜价。

风险提示

• 自然灾害可能对铜矿供应造成进一步影响。

供需平衡分析

全球供需

• 2024年铜市场小幅过剩，供需关系趋于宽松。
• 2025年预计进入紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

中国供需

• 2018年至2024年，中国铜供需平衡从正向逐渐转为小幅过剩，但整体仍保持较高消费水平。

数据图表概览

• 期现价差图：显示期现价差有所回落。
• 交易所库存图：LME和SHFE库存均有所上升。
• 保税区库存图：显示保税区库存低位回升。
• 加工费图：加工费回落，显示冶炼成本压力减轻。
• CFTC持仓图：反映市场多空持仓变化。
• 供需平衡图：直观展示全球和中国铜市场供需变化趋势。

总结

综合来看，铜市场短期内受到供应扰动和地缘政治因素的支撑，但需求端偏弱和高铜价对下游消费的压制可能限制上涨空间。投资者应关注印尼矿区的动态、美联储政策走向以及全球经济变化，以判断铜价的未来走势。当前市场呈现高位震荡格局，操作上建议谨慎对待，控制仓位。