> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：燃油 成文日期：20260227 报告周期：月报 研究员：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询从业证书号：Z0022938） # 燃油期货月报 # 1期货市场 2月FU2605合约呈现“探底回升-区间震荡”走势。月初受宏观情绪拖累，2月2日开盘2850元/吨，最低下探2655元/吨，收盘2669元/吨，单日跌幅达 $6.51\%$ ；随后在供应端收缩预期推动下震荡回升，2月10日收盘价升至2845元/吨，创月内高点；月末受美伊谈判进展影响，价格在2900元/吨附近整理，全月收盘价区间2669-2845元/吨。 图1：燃油fu2605日k图20260227 数据来源：同花顺期货通 # 2现货市场 2月基差整体呈现“高位回落-趋于平稳”特征。月初（2月2日） 基差191.84元/吨，反映现货强于期货；随着期货价格回升，基差逐步收敛，2月13日基差231元/吨（ $7.52\%$ ）为月内峰值，月末（2月26日）基差收窄至33.97元/吨，期货与现货价格联动性增强，市场结构从现货升水向均衡过渡。 # 3 影响因素 地缘政治主导情绪波动：美伊核谈判反复，2月伊朗原油装船量一度飙升至378万桶/日（约2700万桶/周），创多年高位，加剧供应宽松预期；月末谈判陷入僵局，美国考虑“有限军事打击”，地缘风险支撑油价，间接带动燃料油反弹。 供应端边际收缩：中东2月高硫燃料油发货量预计300万吨，环比减少113万吨，同比下降50万吨，其中伊朗发货量环比减少20万吨；俄罗斯发货量虽环比减少，但同比仍处高位，供应端呈现“区域收缩、总量宽松”特征。 # 4行情展望 预计3月初FU2605合约将维持2850-2950元/吨震荡。驱动逻辑：一是美伊谈判仍为核心变量，若达成协议可能释放伊朗供应，压制价格；二是新加坡库存回升与国内仓单增加缓解现货紧张，基差收敛后期货上行空间受限；三是技术面2950元/吨压力显著，需观察成交量能否有效配合突破。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货