20211108-华安证券-银行业业周报_风险担忧带动银行股下行_23页_1mb

报告摘要

银行股下行分析总结

核心内容

银行股表现

本周银行股整体表现不佳，银行业指数周涨幅为-2.83%，月涨幅同样为-2.83%，年初至今涨幅为-3.47%。在28个申万一级行业中排名分别为第19、19、15名。尽管部分银行如交通银行、江苏银行和杭州银行股价有所上涨，但多数上市银行股价下跌。年初至今，南京银行、江苏银行、招商银行、邮储银行、成都银行和交通银行涨幅超过10%。

货币市场操作

本周货币净回笼为7800亿元，与上周相比减少14600亿元。银行间市场利率下降，11月5日DR007为2.13%，下降32bps；DR001为1.95%，下降17bps；隔夜拆借利率为1.93%，下降27bps；7天拆借利率为2.34%，下降29bps。同时，SHIBOR利率也出现下降趋势，隔夜SHIBOR为1.89%，下降26bps；7天SHIBOR为2.13%，下降17bps。

同业存单发行利率

本周1M、3M、6M同业存单发行利率均有所下降，分别为2.37%、2.71%、2.92%，与上周五相比变化分别是-8bps、-11bps、-8bps。

中美国债收益率

中美1Y、10Y国债收益率均有所下降，期限利差收窄。11月5日，1Y和10Y国债收益率分别为2.29%和2.89%，与上周五相比变化分别是-2bps和-8bps，期限利差为0.61%，下降6bps。中美1Y、10Y美债收益率也有所下降，期限利差收窄至1.31%，下降9bps。此外，中美10Y国债利差扩大至1.44%，上升2bps。

美国市场流动性

美国有担保隔夜融资利率（SOFR）保持平稳，11月4日为0.05%。3MAA级美国非金融票据利率为0.07%，与上周五持平。美国企业债期权调整利差为3.19%，上升11bps。TIPS收益率为-1.09%，下降13bps。

主要观点

银行股整体表现：银行股本周、本月和年初至今均出现下跌，但部分银行表现较好。
市场利率下降：银行间市场利率下降，反映市场流动性改善。
同业存单利率下降：显示市场融资成本下降。
中美债利差变化：中美国债收益率均下降，利差收窄，但中美10Y国债利差扩大。
风险因素：房地产行业违约担忧导致银行股回调，但市场对房地产不良率的悲观预期可能被修正。

关键信息

投资建议：分析师仍看好招商银行、平安银行和邮储银行，建议买入。
风险提示：宏观经济超预期下行可能对银行股造成进一步影响。
盈利预测与评级：
- 招商银行：2021E EPS 4.67元，PB 2.03，评级买入
- 平安银行：2021E EPS 1.65元，PB 1.08，评级买入
- 邮储银行：2021E EPS 0.76元，PB 0.86，评级买入