20250427-国盛证券-煤炭开采行业周报_降本增效或成主旋律_筹码持续出清_曙光渐现_22页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭指数下跌0.76%，跑输沪深300指数1.14个百分点，位列中信板块第27位。尽管煤价中枢明显下行，但煤企普遍通过降本增效来对冲价格压力，以维持企业效益的平稳。

主要观点

• 降本增效成为主流：煤炭企业通过加强成本控制，实现吨煤综合成本下降，如兖矿能源吨煤成本下降12.9%，华阳股份吨煤成本下降19.1%。
• 筹码持续出清：主动型基金对煤炭板块持仓比例降至0.44%，指数型基金持仓比例降至0.83%，均为2021年以来最低水平。
• 行业底部已现：分析师认为当前煤价处于底部区域，无需悲观，且行业有望受益于国内稳增长和扩内需政策。
• 市场情绪有所改善：随着高温天气来临，电厂采购需求或有所回升，对煤价形成支撑，市场情绪逐渐回暖。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：北港动煤报收665元/吨，周环比下降9元/吨；CCI柳林低硫主焦报收1250元/吨，周环比持平。
• 市场表现：动力煤市场弱势运行，焦煤弱稳运行。
• 供需分析：
  • 供应端：主产区煤矿生产任务完成，部分煤矿暂停生产，供应略收紧。
  • 需求端：下游需求疲软，以化工等非电终端为主，整体需求较差。
• 价格支撑因素：产地价格跌幅小于港口，进口煤成本上升，以及高温天气对电厂需求的拉动。

焦煤市场

• 价格走势：产地煤价稳中偏弱，港口价格维持稳定。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂库存均有所下降，但整体库存仍处于偏低水平。
• 供需分析：
  • 供应端：部分煤矿因整改及任务完成产量缩减，整体供应偏稳。
  • 需求端：铁水产量回升，焦炭刚需增加，但关税扰动导致市场情绪偏悲观。
• 价格展望：短期价格难有明显催化，需等待终端需求启动。

焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格暂稳运行，开启第二轮提涨。
• 库存情况：焦企和钢厂库存继续下降，但因关税影响，部分企业出货放缓。
• 利润情况：吨焦盈利有所回升，山西准一级焦盈利15元，山东准一级焦盈利47元。
• 需求预期：节前补库需求增加，但需求持续性存疑，铁水产量或有回落。

投资策略

• 重点推荐：
  • 煤炭央企：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）。
  • 困境反转标的：中国秦发。
  • 绩优股：新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业。
  • 弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份。
  • 未来增量标的：华阳股份、甘肃能化。
• 风险提示：
  • 国内产量释放超预期。
  • 下游需求不及预期。
  • 原煤进口超预期。

重点标的

行业资讯

• 进口变化：3月中国动力煤进口量环比增长18.16%，但同比下降6.9%。
• 企业动态：
  • 兖矿能源：一季度商品煤产量增长6.26%，销量下降6.34%。
  • 伊泰B股：拟以118亿元收购ST新潮51%股权。
  • EIA数据：美国3月煤炭产量创16个月新高。
• 政策动态：
  • 印尼政策调整：提高采矿权税率1%，影响进口成本。
  • 山西煤矿管理：实施采掘红线管理，加强安全监管。
• 市场情绪：国际动力煤市场呈现多空交织，价格走势分化。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

分析师信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明。
• 研究助理：廖岚琪。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

免责声明

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