20250623-招银国际-中国医药_短期面临回调压力_寻找优秀公司的买点_5页_1mb

中国医药行业研究报告总结

报告概述

• 日期: 2025年6月23日
• 机构: 招银国际环球市场
• 主题: 中国医药行业，短期面临回调压力，但长期看好创新药和消费医疗领域。

短期分析

• MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨31.7%，跑赢MSCI中国指数18.2%。
• 短期面临回调压力，因市场预期过高而出海交易的高频次和规模导致获利了结。
• 创新药行业高风险高周期，但研发实力全球竞争力强，出海趋势将长期持续。

长期展望

• 中国创新药出海BD交易有大幅增长空间：2024年交易规模约522亿美元，占全球市场的1/3。
• 研发实力提升：ASCO会议中2025年有73项中国研究入选，占比15%，LBA占20%；全球临床试验份额从2009年的1%升至2024年的30%。
• 长期增长潜力大，交易规模和并购机会仍有提升空间。

消费类医疗领域推荐

• 企业基本面扎实，估值合理：
  • 巨子生物（2367 HK）：销售额将复苏，品类和品牌扩张驱动增长。
  • 时代天使（6699 HK）：海外业务盈利改善，ASP和毛利率提升。
  • 固生堂（2273 HK）：业绩快速增长，经营现金流强劲，唯一大规模中医连锁。
• 推荐布局消费医疗，受益于强劲产品力和市场机会。

推荐股票

行业整体展望

• 尽管短期创新药板块可能因获利了结而回调，但医药行业基本面强劲，估值处于合理区间。
• 长期看好行业分化：创新药出海势头不减；消费医疗提供稳健增长。
• 建议投资者关注买入机会，以应对潜在回调。