医药行业维生素D3历史复盘与展望：价格持续上涨，建议关注供给侧产能变化-240729-太平洋证券-17页_1mb

维生素D3价格趋势与行业分析

从近两年数据看，维生素类饲料添加剂产量趋稳，尽管2023年全国饲料添加剂总产增长25%，但维生素类却同比下滑31%，且其占比较高达96.5%。

市场格局中，维生素D3供应端率先改变。过去产能扩张到1万顿，需求却仅7250吨，导致行业的竞争格局在环保督察、原料短缺（如NF胆固醇停产）、龙头限产等因素推动下逐步优化。

而需求端受养殖业盈利下滑影响明显，随着非洲猪瘟和疫情影响，终端需求乏力问题凸显，但在供需重新平衡后，价格中枢出现持续上涨趋势。

行业进入新周期后，行情大幅波动，如2024年5月至今的上涨已持续62天，从565元/公斤上涨至2550元/公斤，涨幅高达351%。历史回顾显示，维生素D3价格在曾经的数次周期中涨幅呈现出269%-530%不等，每一次都牵动养猪企业利润回升及市场景气变化。

目前多个大型企业如花园生物、帝斯曼-芬美意已做出战略调整，后者提出剥离非核心业务，花园生物则专注维生素D3及类似物生产，显示出供需再平衡的趋势以及此轮上涨周期可能持续性较强的观点。