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尿素月报（2025年11月7日）总结

2025年10月，国内尿素市场呈现“先抑后扬”的阶段性波动特征。受天气、供需及政策等多重因素影响，前期因持续降雨致农业需求延迟，复合肥企业库存积压，尿素价格下跌明显；10月下旬商品市场企稳回升，政策会议释放积极信号，推动价格反弹。

主要表现：

• 供应端高位运行：10月国内产量588.19万吨，环比小幅增长，供应压力持续；
• 需求端疲软：农业需求因降雨致播种及施肥延后，复合肥产能利用率下降至28.18%；
• 库存累积：月末尿素工厂库存升至155.43万吨，同比增幅30.3%；港口库存下降至21万吨；
• 价格区间：10月尿素主力合约跌幅2.69%，山东主流出厂价触及1460元/吨低位。

后市展望：
预计11月起“供强需弱”格局延续。供应端气煤装置季节性检修不足以缓解高位产量，需求端进入传统淡季，仅储备肥及阶段性出口或提振市场，叠加成本支撑，尿素将呈现低位震荡走势，下方空间有限，但大幅上涨概率较低。

核心风险因素：宏观政策、出口形势及企业装置变动。