20220926-国泰期货-湖南地区铅冶炼厂调研纪要_原料结构育变局_产能释放开新局_9页_1mb

湖南地区铅冶炼厂调研总结

核心内容概览

本次调研聚焦湖南地区铅冶炼厂的经营状况与原料结构调整趋势，分析了原生铅与再生铅冶炼厂在当前市场环境下的盈利状况、原料采购策略及产能扩张计划。报告指出，受技术进步、市场比值波动等多重因素影响，湖南地区铅冶炼厂面临较大的成本压力与盈利挑战。

原生铅冶炼厂现状

主要问题

• 成本高企：湖南地区原生铅冶炼厂的完全成本在1400-2000元/吨，远高于TC到厂价均价1050元/吨，导致净冶炼盈亏为负。
• 硫酸价格低迷：部分炼厂硫酸出厂价仅为30-50元/吨，远低于其生产成本（100-200元/吨），进一步压缩利润空间。
• 原料结构灵活：为弥补铅冶炼亏损，炼厂更注重贵金属（如金、银）的富含量，灵活调整原料结构。

原料配比策略

• 原料配比以铅、金、银三种金属的品位为优先考虑因素。
• 铅品位受选矿技术进步影响有所下降，需通过其他物料配比以维持贵金属含量。

原料采购趋势

• 进口铅精矿：由于TC价格低位运行，炼厂进口意愿低迷。
• 银精矿采购：部分炼厂大幅增加银精矿采购，以提升副产品收益。

再生铅冶炼厂盈利与产能扩张

盈利现状

• 废电池回收受限：受2019年新国标影响，铅酸蓄电池轻量化，导致废电池含铅量下降，出铅率从63%降至61.5%。
• 硫酸价格下跌：2022年中以来，硫酸价格大幅下滑，进一步压缩再生铅利润空间。
• 部分炼厂仍亏损：部分再生铅炼厂因成本高企仍处于亏损状态，部分企业选择检修以降低运营成本。

市场预期

• 需求端回暖：铅酸蓄电池企业开工率持续上行，产能利用率提升，推动铅锭消费增长。
• 库存水平低：成品库存普遍较低，无隐性库存抛压，铅价有望因需求增长而上行。
• 盈利修复预期：在旺季消费驱动下，再生铅利润或逐步修复至正值区间。

产能扩张

• 新扩建产能规划：超过35万吨再生铅产能预计于2023年落地。
• 技术升级：部分炼厂引入富氧侧吹熔炼炉、自动化通道、余热发电等技术，提升生产效率与降本增效。
• 产业链整合：部分再生铅厂与下游铅酸蓄电池企业建立深度绑定，形成产业集群，推动产业链协同。

原料与成品库存情况

原料库存

• 铅精矿、粗铅、废电池：库存水平较低，一般在2-15天之间，部分企业已启动冬储和节前备库。
• 铅泥、铅渣：库存水平较高，可达30天以上，主要因原料保质期较长。

成品库存

• 铅锭：成品库存普遍较低，一般在1-3天，部分企业接近无库存。
• 销售方式：以长单为主，部分企业亦有良好的散单销售情况，客户群体相对稳定，主要集中在江西、湖南、广东地区。

企业调研情况一览

总结

湖南地区铅冶炼厂在2022年面临原生铅冶炼亏损与再生铅利润承压的双重挑战。原生铅冶炼厂因成本高企，需依赖贵金属等副产品收益，原料结构灵活调整。再生铅冶炼厂则因废电池回收受限、硫酸价格下跌等因素，盈利水平受到冲击，但随着需求端旺季到来及产能利用率提升，盈利修复预期增强。同时，再生铅炼厂积极布局新扩建产能，通过技术升级与产业链整合提升竞争力，形成行业发展的新态势。