20260720-国金证券-转债择时+择券策略周度跟踪_下行谨慎_1页_875kb

可转债策略周度总结

核心内容

截至上周末，量化可转债择时周度策略预测收益率为-1.37%，建议空仓防御。整体策略表现承压，主要受空头因素影响，但部分策略如期权策略和双低增强策略仍具备相对抗跌与稳健收益的特性。

主要观点

• 择时策略表现：周度择时策略收益率为-1.34%，在所有策略中跌幅较小，显示其较强的防御属性。
• 期权策略：今年以来收益达8.90%，超额收益9.03%，表现突出，具备攻守兼备的特征。
• 双低增强策略：今年以来收益为5.48%，超额收益7.92%，配置性价比高，表现稳健。
• 行业轮动策略：周度收益-1.59%，今年以来收益为-2.88%，表现相对抗跌。
• 放量与缩量策略：放量策略周度收益-2.86%，缩量策略周度收益-9.20%，表现差异较大，缩量策略风险较高。

关键信息

策略收益与风险收益（近一年）

策略名称	过去一周收益	今年以来收益	过去一周超额收益	今年以来超额收益
周度择时策略	-1.34%	2.25%	-0.57%	2.01%
期权策略	-1.91%	8.90%	-2.73%	9.03%
双低增强策略	-2.65%	5.48%	-3.35%	7.92%
行业轮动策略	-1.59%	-2.88%	-2.30%	-0.64%
放量策略	-2.86%	0.46%	-3.58%	2.51%
缩量策略	-9.20%	-7.84%	-9.92%	5.79%

策略表现分析

• 期权策略：年化收益率24.18%，夏普比率2.03，Calmar比率3.42，最大回撤7.07%，表现优异。
• 双低增强策略：年化收益率17.42%，夏普比率1.12，Calmar比率1.83，最大回撤9.52%，稳健收益。
• 周度择时策略：年化收益率5.75%，夏普比率0.74，Calmar比率0.67，最大回撤8.57%，防御属性强。
• 放量策略：年化收益率11.85%，夏普比率0.60，Calmar比率1.01，最大回撤11.78%，表现中等。
• 缩量策略：年化收益率-0.75%，夏普比率-0.03，Calmar比率-0.04，最大回撤19.83%，风险较高。

策略收益归因

• 空头压力：主要来自银行端配置力量转弱与正股估值高位，theta（-0.16%）与rho（-0.14%）因子拖累。
• 多头支撑：央行增持国外资产与政府税收上行带来正向支撑，但难以扭转空头主导格局。
• 行业推荐：模型推荐方向为农林牧渔、石油石化、传媒、商贸零售、医药生物，其中商贸零售和医药生物为边际增持方向。

增持标的

• 期权策略：增持标的包括万讯转债、新乳转债、和邦转债、韦尔转债、科蓝转债、尚太转债、爱科转债、佩蒂转债、春风转债、益丰转债。
• 放量策略：增持标的包括山石转债、美锦转债、节能转债、24明德EB、科蓝转债、文科转债、博立转债、龙建转债、25顺控KEB1、重银转债等。
• 缩量策略：增持标的包括宏图转债、豪美转债、声迅转债、湘桂转债、蓝晓转2、同兴转债、25霍煤EB、重银转债等。

重要数据

可转债代码	可转债简称	行业	成交量	平价底价涨价率	转债收盘价	债项评级	YTM (%)	债券余额	过去一周涨跌幅 (%)
118007	山石转债	计算机	19.46	-0.15	135.07	A-	-8.53	2.67	-0.42
127061	美锦转债	煤炭	6.86	-0.11	104.01	A	8.84	27.89	9.75
113051	节能转债	公用事业	6.15	-0.03	127.78	AAA	-14.98	26.52	-0.53
117223	24明德EB	交通运输	5.30	-0.41	101.05	0	1.63	80.00	-0.93
113682	益丰转债	医药生物	1.78	-0.38	127.04	AA	-2.92	17.97	-0.21

风险提示

• 可转债策略有效性有待长期观察验证，策略模型回测效果不代表未来收益。
• 收益表现同时受政策、市场等多方面因素影响。
• 存在正股退市、转债转股价下降等风险。
• 基金相关信息及数据仅作为研究使用，不构成投资建议。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，不提供任何担保。

特别申明

• 本报告中涉及的股东大会事项包括：审议通过非公开发行股票方案、募集资金使用情况、关联交易相关议案等。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需经专业人士解读。

附注

• 数据来源：Wind、ifind、聚源、国金证券研究所高鹤文。
• 本报告为研究用途，不作为募集材料或宣传材料。