深层煤层气行业深度_技术破壁_成本下行_气量爆发_26页_1mb

公用事业行业深度报告总结：深层煤层气行业

核心内容

深层煤层气已成为我国天然气增储上产的核心增量来源，政策、资源、技术三方面优势显著，进入规模开发阶段。国家能源局于2026年7月将其定义为“深层煤层气”，并将其提升为“十五五”期间增储上产的主攻方向。深层煤层气资源量约50万亿立方米，占全国煤层气资源量的70%，资源丰富。技术方面，通过水平井、体积压裂、精准控压等技术突破，深层煤层气开发效率显著提升，单井投资收益率上行，具备良好的经济性。

主要观点

• 政策支持：深层煤层气被纳入国家能源安全体系，补贴政策由普惠转向增产激励，煤层气权重唯一上调，政策支持力度增强。
• 资源分布：我国深层煤层气资源主要集中在鄂尔多斯盆地和沁水盆地，资源量占全国的70%以上，具备大规模开发潜力。
• 技术突破：开发技术链条已打通，包括水平井开发、体积压裂和精准控压，显著提升单井产量和经济性。
• 成本与收益：深层煤层气单方完全成本约0.93元，单井IRR可达28%以上，成本下行显著提升经济性。
• 投资建议：重点推荐掌握深层煤层气核心区块开发及多元气源布局的标的，如首华燃气和新天然气。
• 风险提示：包括气量增速不及预期、政策支持力度不足、天然气价格波动、降本进度不及预期等。

关键信息

1. 深层煤层气开发优势

• 资源丰富：全国深层煤层气资源量约50万亿立方米，占全国煤层气资源量的70%。
• 产量提升：2025年产量约42亿方，预计2030年突破160亿方，成为“十五五”期间最大增量。
• 技术成熟：深层煤层气开发技术包括水平井、体积压裂和精准控压，使单井峰值日产量达6.60万立方米，远超浅层。
• 经济性突出：单井投资约2900万元，单方完全成本0.93元，IRR可达28%以上。

2. 政策与补贴机制

• 政策定位：深层煤层气被纳入国家能源安全体系，成为“十五五”期间增储上产主攻方向。
• 补贴机制：由定额补贴转向增产激励，煤层气折算系数提升至1.5倍，增量部分按分配系数放大。
• 资源保障：国家明确支持鄂尔多斯盆地东缘、沁水盆地、准噶尔盆地等重点区域，配套矿权、管输及用地用水用电保障。

3. 投资建议

• 首华燃气：核心深层煤层气标的，石楼西区块进入产量加速释放期，成本下行趋势明确。
• 新天然气：具备浅层煤层气存量稳健、深层勘探及多元气源布局，未来增长潜力大。
• 区域开发：鄂尔多斯盆地东缘是核心开发区域，2030年产量目标约180亿方，其中深层煤层气160亿方以上。

4. 风险提示

• 气量不及预期：新区块开发节奏、储层钻遇率等可能影响产量释放。
• 政策不及预期：补贴政策执行、管网建设等可能滞后。
• 天然气价格波动：国内气价下行将影响项目回报。
• 降本进度不及预期：钻井与压裂成本若上升，将影响投资回收。

结论

深层煤层气凭借丰富的资源、技术突破和政策支持，正成为我国天然气增储上产的核心驱动力。随着技术进步和成本下降，其经济性显著提升，投资回报率高，具备良好的发展潜力。在国际LNG供给不稳定和国内需求持续增长的背景下，深层煤层气的开发对保障我国能源安全具有重要意义。投资者应关注掌握核心区块开发和多元气源布局的公司，如首华燃气和新天然气。同时，需警惕政策、气价、成本等潜在风险。