20230212-中国银河-消费品零售_化妆品行业周报_1月CPI回升至2.1_维持推荐高稳定性的优质零售标的_31页_3mb

消费品零售&化妆品行业周报总结

核心内容

2023年1月，中国CPI回升至2.1%，主要受春节效应和疫情防控政策优化影响。同时，中共中央、国务院提出到2025年形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌，为本土品牌建设提供政策支持。贝恩公司预测中国奢侈品市场将在2023年第一季度恢复正向发展，预计2025年市场规模将达到8160亿元人民币，占全球市场约25%。

商贸零售指数在2023年2月6日至10日期间上涨0.02%，优于上证指数、深证成指和沪深300指数。2023年年初至今行业指数累计上涨0.78%，跑输深证成指和沪深300等主要指数。行业子板块中，电商及服务板块涨幅最大，为5.24%；贸易板块上涨5.20%；专业市场经营板块上涨2.67%；专营连锁板块上涨1.20%；而一般零售板块下跌0.48%。

主要观点

• 政策支持与市场回暖：政策支持中国品牌建设，同时春节消费回暖，带动CPI上涨，对零售行业形成积极影响。
• 行业复苏预期：中国奢侈品市场在2023年有望恢复，预计2025年达到8160亿元，占全球市场25%。
• 电商及代运营动态：南极电商收购贝拉维拉，丽人丽妆完成工商变更，但其2022年净利润下降，需关注其2023年表现。
• 线下业务调整：天虹关闭南昌、宜春天虹购物中心，减少亏损；永辉超市、家家悦等公司通过优化供应链和拓展市场，维持超市业务增长。
• 珠宝首饰行业挑战：明牌珠宝因投资资金不足收到深交所关注函；金一文化被申请重整，财务状况不佳；豫园股份收购日本滑雪度假村，拓展国际市场。
• 重点推荐标的：包括天虹股份、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份、豫园股份、周大生、老凤祥等。

关键信息

电商及代运营板块

• 南极电商子公司贝拉维拉完成工商变更，有助于扩大生产规模和业务范围。
• 丽人丽妆完成工商变更，但2022年净利润大幅下降，股东减持影响较大。

化妆品板块

• 普华永道预测2025年中国奢侈品市场规模达8160亿元，占全球市场25%。
• 倍加洁收购薇美姿股权，提升市场地位和供应链协同效应。
• 青松股份向特定对象发行股票收到深交所问询函，审批结果存在不确定性。

家电3C连锁板块

• 天音控股子公司仲裁案件结果有助于收回应收款项，降低坏账风险。

超市板块

• 盒马奥莱青浦首店开业，进一步下沉市场，优化品牌布局。

购百板块

• 天虹关闭两家购百门店，优化门店结构，减少亏损。
• 茂业商业与关联方签署物业服务合同，形成关联交易。
• 徐家汇收到房屋征收补偿款，对整体经营无重大影响。

珠宝首饰板块

• 明牌珠宝投资资金与期末结余差异巨大，收到深交所关注函。
• 金一文化被债权人申请重整，财务状况不佳。
• 豫园股份发布公司债券发行预案及Kiroro项目审计报告，拓展日本滑雪市场。

风险提示

• 市场信心不足可能导致消费疲软。
• 转型进展及效果可能低于预期，影响公司业绩表现。

核心组合

推荐标的

• 天虹股份：购物中心展店速度影响规模，积极发展超市业态。
• 王府井：整合线下资源，结合免税牌照优势，受益于游客增长。
• 永辉超市：云创回归体系短期拖累业绩，但推进到店到家一体化。
• 家家悦：利用供应链优势，加快门店布局。
• 红旗连锁：四川省内便利超市龙头，通过密集布局和烟草专卖权抵御冲击。
• 华致酒行：精品酒水服务商，有望成为百亿级酒流通企业。
• 上海家化：品牌优化，产品结构稳定，净利率领先。
• 珀莱雅：多品牌、多渠道发展，营销反应快，线上增速亮眼。
• 贝泰妮：专注皮肤学级美妆产品，市占率有保障。
• 可靠股份：ODM与自有品牌双轮驱动，享受制造红利。
• 豪悦护理：国内吸收性卫生护理用品龙头，具备强制造与研发能力。
• 稳健医疗：大健康消费企业，主打中高端女性卫生用品。
• 百亚股份：多产品布局，矩阵完备。
• 豫园股份：收购日本滑雪度假村，扩大市场份额。
• 周大生：黄金珠宝龙头，具有时尚文化优势。
• 老凤祥：黄金行业龙头，品牌历史悠久，渠道快速扩张。

行业数据

国际商贸零售龙头

• 亚马逊：FY21净利润增长56.41%，收入增长21.70%。
• 阿里巴巴：FY21净利润下降58.66%，收入增长18.93%。
• 沃尔玛：FY21净利润增长1.21%，收入增长2.43%。
• 家得宝：FY21净利润增长27.72%，收入增长14.42%。
• 好市多：FY21净利润增长25.11%，收入增长17.49%。
• 劳氏公司：FY21净利润增长44.68%，收入增长7.43%。
• 西维斯健康：FY21净利润增长10.18%，收入增长8.71%。
• 沃尔格林联合博姿：FY21净利润增长457.46%，收入增长8.63%。
• 塔吉特：FY21净利润增长59.02%，收入增长13.30%。
• 罗斯百货：FY21净利润增长1917.51%，收入增长50.95%。
• 美元树：FY21净利润下降1.04%，收入增长3.18%。
• 克罗格：FY21净利润下降35.98%，收入增长4.07%。
• 百思买：FY21净利润增长36.49%，收入增长9.52%。
• 周大福：FY21净利润增长11.38%，收入增长41.00%。
• 高鑫零售：FY21净利润下降120.69%，收入下降29.09%。
• 红星美凯龙：FY21净利润增长18.31%，收入增长8.97%。
• 国美零售：FY21净利润增长37.06%，收入增长5.39%。

国内商贸零售白马股

• 永辉超市：Y22Q3净利润增长59.25%，收入增长1.53%。
• 上海家化：Y22Q3净利润下降25.51%，收入下降8.17%。
• 南极电商：Y22Q3净利润下降37.87%，收入下降7.14%。
• 王府井：Y22Q3净利润下降50.25%，收入下降11.65%。
• 天虹股份：Y22Q3净利润下降55.52%，收入增长0.27%。
• 老凤祥：Y22Q3净利润下降6.64%，收入增长7.54%。
• 重庆百货：Y22Q3净利润下降3.08%，收入下降11.36%。
• 红旗连锁：Y22Q3净利润增长2.41%，收入增长8.18%。
• 三江购物：Y22Q3净利润增长61.82%，收入增长4.28%。
• 家家悦：Y22Q3净利润增长12.46%，收入增长5.76%。

估值情况

• 国际龙头公司：平均市盈率23.45倍，中位数22.37倍，多数位于-11至324倍之间。
• A股白马股：平均市盈率-13.11倍，中位数14.30倍，多数位于-1240至591倍之间。

总结

2023年初，消费品零售和化妆品行业在政策支持和市场回暖的背景下表现稳健。电商及代运营板块积极扩张，化妆品板块复苏预期增强，珠宝首饰板块面临一定挑战。重点推荐标的涵盖多个细分领域，包括零售、化妆品、黄金珠宝等。整体行业存在一定的市场信心不足和转型风险，但部分公司通过优化业务结构和拓展市场，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。