20240418-华创证券-东华测试-300354.SZ-2023年报及2024年一季报点评_扰动因素基本消除_看好公司2024年成长_5页_701kb

东华测试（300354）2023年报及2024年一季报简要分析

一、核心业绩数据

1. 2023年年报：营收378亿元（+303%），净利润88亿元（-279%）；Q1一季报营收104亿元（+452%），净利润27亿元（+1657%）。

二、业绩影响因素
2. 2023年利润下滑主要因：下游项目节奏延迟，收入确认滞后且前期成本计入拖累利润率；四季度收入增速明显放缓，费用率较高。

三、未来增长支撑
3. 预测2024-2026年收入分别为646/854/1086亿元，净利润202/271/352亿元，同比增长率（营收/净利）分别为709%/1307%/338%。2024年目标价511元，维持“强推”。

4. 下游领域需求强劲：国防安全、工业设备监测、无人装备及智能化发展带动PHM业务增长；六维力矩传感器即将量产并进入应用，技术指标达机器人及自动化检测要求。

四、行业估值参考
5. 参考可比公司鼎阳、坤恒顺维、广电计量、奥普光电平均PE约262倍，考虑高成长性给予35倍PE估值，对应目标价511元。

五、主要风险
6. 新产品项目滞销、国产替代进度低于预期、市场竞争加剧、毛利率下滑等。

六、财务指标简表（单位：百万元）

七、团队展望
7. 近期公司合同负债（预收款）2292万元，较上年末增长520万元，显示新订单积极。

八、前行建议
基于国产化及智能化趋势，强推该股，长期看好其技术布局与市场拓展能力。