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东华测试2023半年报分析总结

1 板块与分析师

• 公司研究评级：增持（首次覆盖）
• 发布日期：2023年08月28日
• 分析师：姚健、李亦桐

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2 业绩亮点

2.1 营收与利润增长迅猛

• 2023年上半年：
  • 营业收入：200亿元，同比增长4272%
  • 归母净利润：0.45亿元，同比增长6659%
• 2023年Q2：
  • 营收：128亿元，同比增长3687%，环比增长78.66%
  • 归母净利润：0.35亿元，同比增长5598%，环比增长23743%

2.2 核心业务驱动增长

• 重点业务增长：
  • PHM与测控分析系统收入增速领先，2023年上半年增速分别达到：
    • 结构力学性能测试分析系统：+2600%
    • 结构安全在线监测及防务装备PHM系统：+11565%
    • 基于PHM的设备智能维保管理平台：+7250%

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3 盈利能力优化

3.1 业绩结构

• 毛利率：2023年上半年66.03%，同比下降0.13 pct；Q2毛利率66.34%，同比上升0.57 pct。
• 归母净利率：2023年上半年2.47%，同比提升3.22 pct；Q2净利率同比提升3.31 pct。

3.2 费用管控成效显著

• 期间费用率同比下降5.7 pct，销售、管理和研发费用率大幅降低，财务费用率小幅上升。
• 期间费用率同比下降5.7 pct，费用管控居行业前列。

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4 行业与展望：PHM业务增长潜力

• PHM业务定位：是少数具备软硬件系统研发、系统集成能力的企业，市场覆盖广。
• 增长动能：结构安全监测和防务装备PHM系统增长迅猛，未来需关注其放量能力。
• 盈利预测：
  • 2023–2025年收入目标：600亿、821亿、1072亿，YY率：64%、37%、31%
  • 归母净利润：201亿、275亿、360亿，YY率：65%、37%、31%
• 估值：当前PE分别为249、181、139倍

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5 风险提示

• 下游需求不及预期
• 竞争加剧
• PHM业务推广不及预期
• 股价波动及流动性风险

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6 投资评级

• 评级：增持
• 投资建议：业绩确定性强，具备软硬结合能力，业务增长空间较大，估值尚具上升空间，建议积极配置。