20250804-铜冠金源期货-铅月报_成本端托底_消费为关键变量_18页_1mb

铅月报总结

铅市近况：8月铅价呈现宽幅震荡，主要由于供需矛盾与政策风险交织。全球铅矿供应缓慢恢复，但加工费维持在低位，成本端支撑较为稳固。铅冶炼端产量环比或有增长，库存压力加大，贸易格局呈现“内强外弱”。

展望八月：预计铅价将继续宽幅震荡，走势略低于预期。从生产端看，原生铅产量或增长，但高成本及加工费下行抑制炼厂积极性；再生铅项目投产带来供给增量，但原料端困难持续。消费端分化，其中电动自行车消费表现相对较好，但汽车出口订单下滑，传统旺季效应弱化。此外，政策调整及全球显性库存高企对价格形成下压力。

风险因素主要包括：宏观不确定性、消费旺季实际改善不及预期，铅价下方空间有限，主要依靠成本进行支撑。