20230217-安信国际证券-港股晨报_3页_287kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为安信国际证券(香港)有限公司研究部发布的市场分析报告，主要包括两部分：安信视点与公司点评。报告聚焦于上半年通胀趋势以及对中国中免（1880.HK）的业绩分析，同时包含风险提示、免责声明及公司评级体系等内容。

一、安信视点：上半年通胀有望延续温和

主要观点

• 通胀总体温和：2023年1月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨1%，表明通胀压力不大，处于可控范围内。
• PPI表现分化：1月PPI环比上涨-0.4%，同比下跌-0.8%，主要受上游产业链（如石油、钢铁）价格上涨推动，但中下游行业（如印刷、计算机、纺织）价格仍偏弱。
• 宏观环境展望：随着疫情放开及消费逐步复苏，居民出行和消费意愿回升，预计2月消费复苏将持续。但由于疤痕效应及劳动力供应紧张，上半年通胀仍有望保持温和，有利于央行维持宽松的货币政策。

关键信息

• 1月CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨1%；
• PPI环比上涨-0.4%，同比下跌-0.8%；
• 大宗商品价格回落，可能对PPI环比增速形成压制；
• 消费复苏趋势良好，但力度不宜过高预期；
• 通胀温和有助于维持宽松的货币政策环境。

二、公司点评：中国中免（1880.HK）

公司业绩回顾

• 2022年全年业绩：营收544.63亿元，同比下降19.52%；归母净利润50.25亿元，同比下滑47.95%；
• 2022年第四季度：营收150.99亿元，同比下降16.93%；归母净利润3.97亿元，同比下滑65.87%；
• 业绩下滑原因：受疫情冲击，线下销售受挫，线上业务占比提升导致利润率下降；同时存货增加及折旧摊销费用上升也影响了利润表现。

业绩复苏前景

• 春节假期表现亮眼：海南免税店总销售额达25.72亿元，同比增长20.69%；日均销售额3.7亿元，同比增长21%；
• 客流恢复迅速：海南三大机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的90.9%，游客人数同比增长9.8%；
• 行业前景乐观：随着境外游逐步放开，海南离岛免税市场及中免集团具备较强竞争力，有望持续受益于消费复苏。

投资评级

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

三、风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制消费意愿；
• 疫情反复：影响客流量和门店运营；
• 政策红利不及预期：可能影响行业增长速度。

四、其他信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性；
• 规范性披露：分析师未持有相关公司股份，亦无财务利益关联；
• 版权信息：报告受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。

五、分析师信息

• 安信视点：分析师为韩致立；
• 公司点评：分析师为杨怡然。