20260121-华泰期货-甲醇日报_港口基差有所反弹_11页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

近期甲醇市场呈现基差反弹趋势，但整体仍处于震荡状态。市场重点关注伊朗局势、MTO检修情况及港口库存变化。生产利润、库存水平与下游需求共同影响市场走势，策略上建议保持中性，关注风险因素变化。

主要观点

• 港口基差反弹：在伊朗局势缓解后，甲醇盘面价格连续回调，但港口基差有所反弹，显示现货与期货之间的价差缩小。
• MTO检修影响：部分MTO装置处于停车检修状态，如宁波富德、兴兴等，检修进度将影响下游需求及去库预期。
• 库存变化：港口库存有所下降，内地工厂库存持续回升，表明市场供应与需求存在结构性差异。
• 地区价差波动：不同地区价差呈现不同走势，部分区域价差扩大，部分缩小，反映区域供需差异。
• 进口利润变化：CFR中国进口价差与海外供应情况相关，需关注海外装置检修持续时间。

关键信息

价格与基差数据

库存与订单数据

• 隆众内地工厂库存：450950吨（+3270）
• 西北工厂库存：271510吨（+1010）
• 隆众内地工厂待发订单：224768吨（-12703）
• 西北工厂待发订单：133500吨（-16500）
• 港口总库存：1435250吨（-101948）

MTO开工率

• MTO/P开工率：85.77%（-2.29%）
• 主要MTO装置检修情况：宁波富德检修至1月下旬，兴兴1月12日兑现停车，后续关注盛虹、渤化检修进展。

市场分析

港口市场

• 伊朗局势放缓后，甲醇期货价格回调，但港口库存见顶回落，基差有所反弹。
• 需关注MTO检修兑现进度，若检修持续，将削弱去库预期，影响甲醇需求。
• 海外甲醇装置持续冬检，伊朗装置检修时间可能延长，影响进口供应。

内地市场

• 煤头企业维持高开工压力，西南气头逐步重启。
• 内地工厂库存持续回升，但传统下游进入季节性淡季，部分如MTBE、甲醛开工率下降。
• 醋酸开工率小幅反弹，显示部分需求支撑。

策略建议

• 单边策略：中性
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• MTO检修兑现进度：检修延迟或提前将影响下游需求。
• 伊朗局势进展：若局势恶化，可能影响甲醇进口供应。
• 伊朗装置冬检持续时间：装置检修时间延长将加剧供应紧张。

图表概览

• 基差与跨期结构：包括太仓、鲁南、内蒙北线等地的基差变化及期货合约价差。
• 生产利润：内蒙煤头甲醇利润293元/吨（-28），华东MTO利润变化。
• 进口价差：CFR中国、CFR东南亚、FOB美湾、FOB鹿特丹等进口价差情况。
• 库存与开工率：港口及内地库存变化，MTO/P开工率，中国甲醇开工率。
• 地区价差：鲁北-西北、华东-内蒙、太仓-鲁南等价差走势。
• 下游利润：山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE、河南二甲醚等利润数据。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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