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万联晨会总结（2018年07月05日）

核心内容

市场展望

• 短期市场底部已现：当前市场已处于底部区域，7月份有望迎来反弹行情。
• 中美贸易摩擦影响有限：市场已充分反映中美贸易摩擦升级的预期，即使7月6日美国对中国商品加征关税，对市场影响也较弱。
• 市场情绪改善空间：随着6月份重要风险事件逐步落地，投资者情绪有望改善。中报披露将进一步刺激市场情绪回升。
• 关注高科技成长股：建议继续关注高科技类成长股，因其未来发展前景较好。

经济与政策环境

• 去杠杆进入稳杠杆阶段：我国去杠杆已进入新阶段，由总量控制转向精细调控，未来杠杆率将总体趋稳并逐步有序降低。
• 货币政策偏向宽松：央行对战略性科技产业和小微企业的定向宽松政策将继续，以支持经济增长新动能。
• 金融监管持续加强：金融稳定发展委员会成立并召开会议，强调对重点领域风险进行精准防范和处置。

主要观点

市场回顾

• 周三沪深两市均小幅低开，全天弱势震荡，尾盘跌幅扩大。
• 科技成长股表现弱势，钢铁、银行等板块相对强势。
• 市场情绪偏弱，有大量个股跌幅超过5%，但也有部分个股涨停。

国际局势与贸易摩擦

• 美国即将对中国340亿美元商品加征关税，引发市场对贸易政策不确定性的担忧。
• 中国表示不会先于美国采取报复性关税措施，强调保持克制。
• 若贸易摩擦未进一步升级，市场情绪将向乐观方向发展。

国内政策动态

• 金融风险防控：依法处置高风险机构，清理整顿金融秩序，防范化解重大风险。
• 监管强化：中国证监会对券商违规行为加大处罚力度，覆盖整个业务链条，强调合规运营。
• 税收违法治理：国家税务总局加大税收违法“黑名单”公布力度，强化税收监管。

关键信息

市场表现

国际市场表现

5G商用挑战

• 组网难度加大：5G网络建设面临独立组网（SA）和非独立组网（NSA）的选择，技术复杂度较高。
• 终端面世滞后：目前试验终端体积大，芯片和天线技术尚未成熟，商用终端仍需时间。
• 运营商态度：三大运营商均表态以SA方式建设5G网络，但不排除NSA建网的可能性。

总结

当前市场已处于底部区域，7月份反弹行情值得期待。中美贸易摩擦虽引发担忧，但市场已充分消化相关风险，若摩擦未进一步升级，情绪将向乐观发展。国内政策方面，去杠杆进入稳杠杆阶段，货币政策偏向宽松，科技类企业将获得更多支持。同时，金融监管持续加强，税收违法治理力度加大。5G商用仍面临组网难度和终端滞后两大挑战，运营商的建设方向仍存在不确定性。投资者应关注市场情绪改善及科技成长股的机遇。