20251215-中信期货-航运策略日报_CMA发布PSS盘面偏强_盘后SCFIS收于1510.56点环比仅上涨0.1_8页_2mb

中信期货研究|航运策略日报总结

核心内容概述

2025年12月15日的航运市场整体表现偏强，主要运价指数及合约价格有所上涨，市场情绪受到地缘政治和基本面因素的双重影响。本文将从市场表现、运价走势、地缘政治、基本面分析、交易逻辑及风险提示等方面进行总结。

主要观点与关键信息

1. 运价指数表现

• SCFIS：本期指数计入EC2512交割结算价首期，环比仅上涨0.1%，收于1510.56点。
• SCFI：综合指数为1506.5点，北欧航线为1538美元/TEU，地中海航线为2737美元/TEU，美西航线为924.36美元/FEU（-3.8%），美东航线未公布。
• EC合约表现：
  • EC2512收盘价1649.8，结算价1650.2，微跌0.0666%。
  • EC2602收盘价1746点，涨1.4436%。
  • EC2604、EC2606、EC2608合约分别上涨1.58%、3.05%、3.40%。
  • EC2610合约上涨1.27%。

2. 市场预期与运价策略

• 1月上半月运价：明日MSK开舱将决定市场是否兑现整体宣涨，地中海航线整体表现强于欧线。
• 1月下半月运价：1月中旬运力可能增长至32万TEU，形成挺价压力。
• 春节前出货与长协谈判：主力合约围绕春节前出货及长协谈判旺季预期修复估值，12月下旬至1月初仍有旺季货量支撑。
• 远月合约：关注后续旺转淡节点的情绪转变。

3. 现货运价情况

• GEMINI：MSK51、52周运价分别上涨至2420、2320美元/FEU，环比上涨20美元。
• HPL-SPOT：12月20日发运AE1航线运价维持在2035美元/FEU。
• OCEAN：00CL12月16日发运LL2/FAL2航线维持在2330美元/FEU，其余航次维持在2530-2630美元/FEU。
• CMA：12月下半月运价维持2645美元/FEU，1月线上运价挂出4545美元/FEU高价，官网发布12月29日起亚洲-北欧250美元/TEU PSS。

4. 地缘政治影响

• 红海局势：胡塞武装与也门政府军计划近期对胡塞发动大规模地面攻势，关注荷台达港实际控制权转移。
• 乌克兰重建：泽连斯基提出放弃加入北约，美国提出将被冻结的俄罗斯资产用于乌克兰战后重建，带动EC远月估值中枢上移。

5. 基本面分析

• 港口拥堵：鹿特丹、汉堡因冬季风暴和堆场拥堵导致运营延误加剧，汉堡港待泊时间环比上涨至2天。
• 运力与船期：北欧港口持续拥堵可能影响12月底至1月的船舶延误及春节空班情况。

交易逻辑与展望

• SCFIS走势：当前指数推算后两期指数均值应达到1700点左右，但盘后仅微涨0.1%，需关注市场情绪变化。
• 市场展望：整体呈震荡走势，短期波动可能较大。
• 关注点：
  • 明日MSK开舱对1月首周运价策略的影响。
  • 运力增长与港口拥堵对1月下半月运价的双重影响。
  • 乌克兰重建预期对远月合约的情绪带动。

风险提示

• 政策预期转变
• 地缘政治冲突加剧
• 全球经济超预期下行
• 极端天气扰动

合约与现货数据

• EC合约量价数据（12月15日）：
  • EC2512：收盘价1649.8，结算价1650.2，成交量274手，持仓量2724手。
  • EC2602：收盘价1746，结算价1714.6，成交量28275手，持仓量33065手。
  • EC2604：收盘价1149.7，结算价1138.5，成交量7432手，持仓量19657手。
  • EC2606：收盘价1306.7，结算价1299.6，成交量679手，持仓量2335手。
  • EC2608：收盘价1479.9，结算价1479.1，成交量402手，持仓量1441手。
  • EC2610：收盘价1649.8，结算价1046.6，成交量1000手，持仓量4739手。

基差与月差

• 基差走势：参考图表4，主力合约与现货基差走势显示市场存在一定的贴水或升水现象。
• 合约月差：参考图表5-9，各合约间月差波动明显，需关注远月合约与近月合约之间的价差变化。

现货报价

• 线上报价：参考图表10，各航线线上报价存在差异，部分航线价格维持低位。

欧线即期运价季节性走势

• SCFI：上海-北欧订舱价：参考图表11，显示季节性波动特征。
• SCFIS北欧航线：参考图表12，呈现小幅上涨趋势。
• TCI天津-欧基港运价：参考图表13，运价受港口拥堵影响有所波动。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。中信期货有限公司对报告内容的准确性、完整性不作任何保证，且不对因使用本报告而造成的损失承担责任。请投资者独立判断，谨慎决策。