20170306-太平洋-金融_市场基础性制度不断完善_金融股价值回归有望延续_13页_1mb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在近期表现出一定的波动，但整体仍具备配置价值。从行业整体表现来看，本周沪深300指数下跌1.32%，而金融子行业中，仅多元金融跑赢指数，跌幅为0.22%。今年以来，银行板块累计上涨4.49%，多元金融子版块上涨6.31%，均优于沪深300的3.65%涨幅。

金融股整体估值水平和资本回报率具有吸引力，价值修复趋势仍在持续。分析师认为，金融板块的行情起始于银行，但未来还有较长的价值修复路径。重点推荐银行股、信托股，并建议加大券商股配置力度。

主要观点

• 银行行业：价值回归仍在进行，大行估值已至1倍PB。银行业机会来自估值和成长性的再平衡，资产质量改善是推动估值修复的核心因素。重点推荐业绩增长快的城商行和小流通市值的城商行。
• 证券行业：交易量有所恢复，券商业绩环比改善。资管去杠杆压力存在，但股指期货放开利好行业发展。券商行业估值处于历史较低水平，具备配置价值。推荐关注大券商如中信、华泰，中等券商如国元、东吴，参股券商如锦龙股份。
• 保险行业：原保费收入保持较高增速，10年国债收益率回升有助于改善投资收益。保险股作为蓝筹股具备配置价值，重点推荐大市值标的中国人寿和中国平安。
• 多元金融行业：金融监管向综合监管演进，金控平台外延式机会多。重点关注越秀金控、爱建集团、经纬纺机、金洲慈航等公司。

关键信息

行业动态

1. 金融政策：政府工作报告强调促进金融资源流向实体经济，支持“三农”和小微企业，推动银行理财业务规范转型，发展绿色金融。
2. 债转股：银监会正在制定债转股实施机构管理办法，预计上半年出台。
3. 绿色债券：证监会发布《关于支持绿色债券发展的指导意见》，鼓励市场主体投资绿色债券，探索绿色金融产品。
4. IPO进展：证监会3月3日核发10家IPO批文，筹资不超过70亿元。

公司动态

• 浦发银行：完成定增，价格为14.16元/股，增发股数10.47亿股。
• 中国银行：拟议资产出售及重组，涉及印尼和柬埔寨银行业务。
• 江阴银行：控股子公司涉及诉讼，需关注相关风险。
• 长江证券：拟发行可转债总额不超过50亿元。
• 方正证券：终止重大资产重组，原因在于交易条件尚不成熟。
• 渤海金控：通过中期票据注册，金额为50亿元。
• 爱建集团：出售高锐视讯股权，交易价格暂定为60亿元。
• 锦龙股份：参与东莞证券IPO进程，关注其制度红利。
• 经纬纺机：下属公司拟转让中融国富80%股权。
• 鲁信创投：全资子公司参与青岛惠城环保科技IPO辅导。

行情回顾

• 本周表现：多元金融涨幅0.22%，其他金融子行业均下跌，其中保险行业跌幅最大（-2.20%）。
• 个股表现：张家港行、吴江银行、无锡银行涨幅靠前，而方正证券、华铁科技等跌幅较大。
• 估值指标：多数券商和银行股市盈率和市净率处于相对低位，具备投资价值。

风险提示

• 政策风险：金融监管趋严，需关注政策性风险。
• 资产质量：银行资产质量与实体经济修复情况密切相关，需保持密切关注。
• 业绩波动：证券公司业绩受二级市场影响较大，需注意波动风险。

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅5%至15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅-5%至-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

分析师简介

• 孙立金：金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，八年金融行业经验，研究范围涵盖银行和非银金融行业。
• 董春晓：金融行业分析师助理，美国乔治华盛顿大学金融硕士，曾在IMF、交银国际等机构工作，通过CFA三级考试。

附：金融子行业数据

• 图表1：本周金融行业各子行业收益率（2017年2月27日-3月3日）。
• 图表2：今年以来金融行业各子行业收益率（2017年1月1日-3月3日）。
• 图表3：金融行业个股涨跌幅一览表（2017年2月27日-3月3日）。
• 图表4：券商权益类承销数据（年度）。
• 图表5：沪深日均交易量（年度）。
• 图表6：沪深日均交易量（月度）。
• 图表7：两融余额日均（年度）。
• 图表8：两融余额日均（月度）。
• 图表9：万得全A指数收益率（年度）。
• 图表10：中证全债指数收益率（年度）。

重要声明

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