20260521-爱建证券-2026Q2资产配置报告_AI交织通胀_权益主推算力链_22页_2mb

2026Q2 资产配置报告总结

核心内容概览

2026年第二季度，投资者的关注焦点集中在通胀与AI两大主题上。地缘政治冲突导致油价高企，推升全球通胀水平，同时AI产业的快速发展推动了算力需求的爆发，形成了当前资产配置的主要逻辑。本报告建议权益为主，商品为辅，固收为辅，重点推荐算力链相关资产。

主要观点

1. 宏观经济与通胀压力

• 油价上涨：美以伊争端引发霍尔木兹海峡封锁，油价快速攀升，布伦特原油与WTI原油价格突破130美元/桶，预计5-6月仍将维持在80美元/桶以上，存在战事升级引发再次飙升的尾部风险。
• 全球通胀回升：能源与工业成本上升，推动主要经济体PPI同比显著上行，全球CPI也呈现回升趋势，部分新兴经济体面临类滞胀风险。
• 中国经济表现：2026Q1 实际GDP同比达5.0%，主要受益于出口强势和固定资产投资修复，其中机电产品与高新技术产品出口增长显著，PPI同比时隔三年半首次回正，无风险利率结束下行。

2. AI 产业与算力需求

• 大模型突破：2026年以来，大模型技术持续突破，成为AI产业快速增长的核心引擎。
• 算力需求爆发：从“训练”到“推理”的演进推动算力需求激增，当前处于第二阶段向第三阶段过渡的关键节点。
• 中美算力竞争：美国在高端芯片设计、闭源模型研发方面占优，而中国在电力供给、开源模型、组件制造等领域具备显著优势。

3. 资产配置建议

• 权益资产：建议高配AI云计算与算力链，兼顾传统行业中现金流充裕、低负债率、分红稳健的龙头企业。
• 固收资产：建议低配利率债，侧重短久期品种，优选高等级信用债与可转债。
• 商品资产：建议标配黄金、铜与美国小麦，以应对通胀和美元企稳带来的波动风险。

关键信息

1. 全球大类资产配置权重

2. 中美算力投资重点

• 美国市场：聚焦核心算力（如NVIDIA、AMD、Intel）和科技巨头资本开支（如Amazon、Microsoft、Meta）。
• 中国市场：以“国产替代”和“出海红利”为双轮驱动，重点布局AI芯片（寒武纪、海光信息）、光模块（中际旭创、新易盛）、液冷散热（英维克）等环节。

3. 汇率与美元指数

• 美元指数企稳，人民币汇率在6.8附近震荡，非美货币面临贬值压力。

4. 量化组合构建

• 国内组合：集中于中证算力、沪金、沪铜、短期高等级信用债，风偏主要影响权益与固收配比。
• 全球组合：重仓纳斯达克与标普500，亚太股市与德股占三成权重，商品配置以黄金与铜为主，风偏影响权益与商品内部配比。

风险提示

• AI 算力投资增速放缓：若AI行业增长不及预期，可能导致相关资产表现不佳。
• 全球经济需求弱化：若全球经济增长放缓，可能拖累通胀与利率走势。
• 量化模型依赖历史数据：模型可能无法准确预测未来市场变化，存在潜在风险。

图表概览

• 图表1：美以伊争端后油价高企
• 图表2：中东尿素离岸价暴涨
• 图表3：IMF对2026年全球及主要经济体实际增速预测对比
• 图表4：全球主要经济体4月经济运行状态（制造业PMI & CPI同比）
• 图表5：中美日PPI同比走势
• 图表6：美欧日CPI同比走势
• 图表7：市场押注美联储维持基准利率不变直至27Q2
• 图表8：美联储扩表情况
• 图表9：中国出口热门细项累计同比变化
• 图表10：中国出口热门细项累计占比变化
• 图表11：中国固定资产投资完成额分项累计同比走势
• 图表12：中国“三驾马车”对GDP贡献率与实际增速
• 图表13：中国金融条件指数与PPI同比走势
• 图表14：中国各期限国债收益率走势
• 图表15：黄仁勋提出的AI产业“五层蛋糕”结构
• 图表16：现象级AI产品及其开发公司
• 图表17：算力产业链爆发的三个阶段
• 图表18：中美算力产业链细分领域对比
• 图表19：美国科技巨头资本开支持续三年高速增长
• 图表20：中美算力产业链龙头公司单季度营收增速
• 图表21：中美算力产业链投资聚焦领域与代表公司
• 图表22：2026Q2 大类资产配置权重与范围
• 图表23：2026年前四个月大类资产涨跌幅排序
• 图表24：美元指数与离岸人民币汇率走势
• 图表25：中国产业债分评级走势
• 图表26：中国城投债分评级走势
• 图表27：2017与2024年各经济体对中东石油进口依赖度
• 图表28：2017与2024年各经济体对中东天然气进口依赖度
• 图表29：全球主要股市算力链市值规模与占比
• 图表30：美股云计算巨头市值规模与占纳指100比重
• 图表31：美元指数与伦敦金现走势
• 图表32：CRB商品指数与南华商品指数走势
• 图表33：2026Q2 资产配置标的池
• 图表34：三种组合类型对应的优化指标及其含义
• 图表35：不同风偏下的国内资产最优组合
• 图表36：不同风偏下的全球资产最优组合

总结

2026Q2 的资产配置逻辑基于通胀回升、AI 算力需求爆发以及利率结束下行三大核心因素。AI 产业链的爆发推动了算力、数据中心、芯片等环节的高景气，而油价上涨则加剧了通胀压力，使得权益资产更具吸引力。在配置策略上，国内聚焦中证算力、黄金、铜及信用债，全球则以纳指与标普500为主，辅以黄金与铜。整体建议投资者在控制风险的前提下，把握AI与通胀带来的投资机会。