> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首席周观点总结：2026年第10周 ## 核心内容 2026年第10周，东兴证券金属与电子行业首席分析师分别对山金国际（000975.SZ）和江丰电子（300666.SZ）发布了周度观点报告，重点分析了两家公司在2025年度的经营表现、资源储量变化、财务指标优化以及未来发展前景。 --- ## 山金国际（000975.SZ） ### 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入171亿元，同比增长25.9%；归母净利润29.7亿元，同比增长36.7%；基本每股收益1.1元，同比增长36.8%。 - **资源储量提升**：公司多金属资源量显著增长，金储量同比增长1.3%至280.94吨，银储量增长1.1%至8021.29吨，铅储量增长4.7%至63.64万吨，锌储量下降2.4%至124.12万吨，铜储量增长8%至13.78万吨。 - **重点矿山表现**： - 国内：华盛金矿金储量增长26%至24.36吨；黑河洛克金储量增长30%至6.17吨；青海大柴旦金储量增长25%至42.09吨。 - 海外：Osino金储量增长1%至67.2吨。 - **多金属储量增长显著**：玉龙矿业银储量增长282%至2701.48吨，铅储量增长200.3%至21.69万吨，锌储量增长225%至41.76万吨，为未来经济性开采奠定基础。 - **探矿权拓展**：国内探矿权面积达237.64平方公里，同比增长27%；2025年新增大岗坝金矿和勐稳金矿探矿权，合计金矿探矿权面积增长34%。 - **成本与盈利**：黄金生产成本优势持续强化，全黄金全维持成本全球前10%；单位生产成本下降，毛利率提升。 - **股东回报机制完善**：2025年现金分红率达44.82%，ROE和ROA同比提升，盈利能力增强。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为209.18亿元、261.05亿元、303.96亿元，归母净利润分别为50.33亿元、79.42亿元、103.52亿元，EPS分别为1.81元、2.86元、3.73元，PE分别为16.82x、10.66x、8.18x，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：金属价格下跌、产量不及预期、项目产出进度及技改进度低于预期。 --- ## 江丰电子（300666.SZ） ### 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。 - **行业背景**：受益于人工智能、5G通信、云计算、机器人等下游需求增长，全球晶圆及芯片产量提升，推动公司超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件业务放量。 - **靶材行业景气度提升**：2026年第一季度靶材价格普遍上涨，常规靶材涨幅达20%，特殊小金属类靶材涨幅达60%-70%。全球高端靶材市场由JX金属、霍尼韦尔等海外巨头主导，但受地缘政治影响，存在关键原材料断供风险。 - **半导体精密零部件业务增长**：公司产品广泛应用于PVD、CVD、蚀刻机等设备，已进入核心供应链体系，2026年有望持续放量。 - **市场前景**：根据预测，2027年全球半导体溅射靶材市场规模将达251.10亿元，市场空间广阔。 - **盈利预测**：预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元、2.75元、3.55元，维持“推荐”评级。 - **风险提示**： 1. 下游需求放缓； 2. 业务拓展不达预期； 3. 贸易摩擦加剧。 --- ## 共同关注点 - **行业景气度提升**：金属与电子行业均受益于下游需求增长，推动业绩稳定上行。 - **资源储备与成本控制**：山金国际通过资源勘探与探矿权拓展增强资源储备，同时优化成本结构，提升盈利能力。 - **技术与市场布局**：江丰电子凭借技术优势进入半导体核心供应链，业务增长潜力大。 - **投资建议**：两家公司均被给予“推荐”评级，具备较好的投资前景。 --- ## 附注信息 - **分析师承诺**：分析师观点基于公开信息，与薪酬无直接关联。 - **风险提示**：本报告仅作为投资参考，不构成投资建议。 - **免责声明**：报告信息来源于公开资料，公司及分析师不保证其准确性或完整性，不承担相关责任。 - **行业评级体系**：以6个月内相对市场基准指数的表现为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避及看好、中性、看淡。 --- ## 总结 2026年第10周，东兴证券对山金国际与江丰电子分别进行了深度分析，指出两家公司均在2025年实现了业绩增长，资源储量提升明显，且在行业景气度上行的背景下，未来增长潜力较大。山金国际在黄金与多金属资源储备、成本控制方面表现突出，江丰电子则在半导体精密零部件领域布局深化，技术优势显著。两家公司均被给予“推荐”评级，具备良好的投资价值。