20181120-东北证券-阿里健康_医药电商高成长_互联网医疗生态已搭建_3页_393kb

阿里健康总结

核心内容

阿里健康在2018财年H1（2018年4月1日至2018年9月30日）实现了显著的业绩增长，总收入达18.79亿元，同比增长111.2%。尽管净利润仍为亏损0.9亿元，但调整后净利润已由去年同期的亏损0.34亿元转为盈利0.11亿元，显示公司盈利能力正在逐步改善。

主要观点

• 医药电商高成长：阿里健康各业务线均呈现爆发式增长，其中医药自营业务收入16.01亿元，同比增长100.2%；医药电商平台业务收入2.25亿元，同比增长234.6%。
• 用户增长显著：医药自营业务最近半年活跃用户超1000万，同比增长50%；年度活跃用户超1800万，累计进店客户数达1.3亿。
• 平台业务表现亮眼：医药电商平台GMV超过250亿元，同比增长超50%，其中医疗器械和计生用品GMV增速超过70%。
• 互联网医疗生态布局：阿里健康已初步完成互联网+医疗健康生态布局，涵盖医药O2O、互联网医院、消费医疗服务、医疗AI等多个领域。
• 集团资源协同：公司积极对接阿里集团资源，如在钉钉上开设“健康医务室”，实现集团内各业务的协同发展。

关键信息

业务线表现

• 医药自营业务：收入16.01亿元，同比增长100.2%。
• 医药电商平台：收入2.25亿元，同比增长234.6%。
• 消费医疗业务：收入0.30亿元，同比增长125.1%。
• 追溯业务：收入0.19亿元，同比增长100.5%。
• 其他创新业务：收入398.8万元，主要来源于互联网医疗和智慧医疗领域的探索性收费。

互联网医疗生态

• 线上问诊：通过互联网医院提供线上问诊服务。
• 线上买药：涵盖医药自营业务和平台业务。
• 医药O2O：搭建医药O2O先锋联盟，提供“7×24”急用药服务，覆盖24个城市。
• 医疗服务O2O：支付宝签约医疗机构超6,500家，其中二级和三级医院超2,000家。
• 药品追溯：与80%的药品生产企业合作，疫苗等国家高度关注产品覆盖率超95%。
• 医疗AI：与阿里云共建ET医疗大脑2.0，搭建全国首个医学AI开放创新应用平台。

风险提示

• 政策风险：医药电商面临政策不确定性。
• 业务发展风险：各业务线发展可能不及预期。

行业数据

• 成分股数量：160只
• 总市值：12231亿元
• 流通市值：8845亿元
• 市盈率：34.30倍
• 市净率：2.75倍
• 成分股总营收：2686亿元
• 成分股总净利润：258亿元
• 成分股资产负债率：36.38%

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

分析师简介

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
• 何柄渝：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016-2017年水晶球团队成员。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布，内容仅供参考，不构成任何证券买卖建议。投资者需自行判断风险。