20181029-申万宏源-国内_国际利率周报_关注债市调整带来的配置机会_14页_796kb

报告摘要

本报告为申万宏源研究发布的第68期国内&国际利率周报，主要分析了2018年10月28日当周国内及国际债市的走势，并对后续市场进行了展望。报告指出，国内债市在短期仍面临调整压力，但长期来看仍具配置价值；同时，国际债市受经济数据和货币政策影响，呈现分化趋势。

经济数据：
- 9月工业企业利润增速回落至4.1%。
- 分行业看，上游仅黑色金属采选及其他采矿业出现边际改善，中下游多数行业表现不佳。
- 9月工业企业资产负债率小幅上行，库存小幅回落，显示企业补库动力弱。
货币政策与资金面：
- 央行净投放4600亿元，资金面持续宽松。
- R001下行40.31bp，R007、R014分别上行4.76bp、28.40bp。
- 交易所市场资金利率普遍下行。
人民币汇率：
- 美元偏强，人民币小幅贬值。
- 在岸、离岸人民币分别贬值0.23%和0.26%。
- CNH日均低于CNY约32.8点，汇差反向走扩。
利率债市场：
- 一级市场发行总额1682.2亿元，国债需求一般，政金债需求尚可。
- 二级市场收益率普遍下行，1Y、2Y、10Y国债收益率分别下行5.87bp、5.81bp、2.48bp。
- 国开债收益率下行，1Y、3Y、10Y分别下行7.86bp、6.9bp、3.23bp。
- 非国开债10Y收益率下行4.15bp。

全球经济数据：
- 欧元区PMI全面低于预期，出口疲软拖累经济。
- 美国GDP环比增速高位回落，个人消费支出和国内投资表现强劲。
- 欧元区和德国服务业PMI显著下滑，显示经济疲软蔓延。
货币政策：
- 意大利主权信用评级被下调，前景展望转为负面。
- 加拿大央行上调利率25BP至1.75%，删除“渐进加息”措辞。
- 阿根廷央行下调7天Leliq利率至71.756%。
大类资产表现：
- 美元指数走强，上行0.7%至96.359。
- 欧元、英镑相对美元贬值。
- 黄金因避险情绪走强，收盘1233.13美元/盎司。
- 原油价格连续第三周下跌，布油和WTI分别下跌2.16%和2.96%。
- 其他大宗商品涨跌互现，煤炭、钢材上涨，铜价小幅下跌。
国际债市表现：
- 主要发达国家国债收益率普遍回落，日本短端收益率上行。
- 美国10Y国债收益率下行11.66BP至3.0755%。
- 英国、德国10Y国债收益率分别下行19.3BP和10.8BP。
- 富时点心债指数及5—7年点心债指数分别下跌0.26%和0.45%。

日期	重要经济数据及事件
10月29日	美国9月个人消费支出(PCE)环比、美国9月个人收入环比
10月30日	日本9月失业率；欧元区三季度GDP同比初值、季环比初值；德国10月CPI同比、环比初值；美国10月谘商会消费者信心指数
10月31日	日本央行利率决议；日本9月工业产出环比初值；中国10月官方制造业PMI；法国10月CPI同比初值；美国10月ADP就业人数变动、美国10月26日当周EIA原油库存变动
11月1日	日本10月制造业PMI终值；中国10月财新制造业PMI；英国10月制造业PMI、英国央行利率决议；美国10月27日当周首次申请失业救济人数；美国10月Markit制造业PMI终值、美国10月ISM制造业指数
11月2日	法国10月制造业PMI终值；德国10月制造业PMI终值；欧元区10月制造业PMI终值；美国10月失业率、美国10月非农就业人口变动；美国9月耐用品订单环比终值、美国9月工厂订单环比