20251217-山西证券-非银行金融行业周报_中央经济工作会议定调资本市场_关注板块投资价值_8页_913kb

非银行金融行业周报总结（20251208-20251214）

核心内容概述

本周非银行金融行业整体表现分化，申万一级非银金融指数上涨 0.81%，在31个行业中排名第7位。市场整体呈现结构性行情，创业板指数表现亮眼，上涨 2.74%，而上证综指和沪深300指数则小幅下跌。A股日均成交额环比提升 15.14%，达到 1.95万亿元，显示出市场活跃度有所回升。

主要观点

1. 监管政策持续完善

• 基金销售行为规范：证监会发布《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，全面规范销售行为，禁止误导性宣传用语，如“正收益”，并加强直播营销监管，要求素材保存至少20年。
• 资本市场改革：中央经济工作会议强调深化资本市场投融资改革，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域。以新“国九条”为核心的“1+N”政策加速落地，推动公募基金费率改革及“长钱长投”制度环境建设。
• 商业银行托管业务监管：国家金融监督管理总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，禁止商业银行为托管产品承诺本金或收益，旨在规范托管业务，保障投资者权益。

2. 行业发展趋势

• 证券公司受益：随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，证券公司作为重要服务机构有望全面受益，部分券商通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，实现业绩稳步增长。
• 投行业务活跃：2025年11月股权承销规模达 525.75亿元，其中IPO金额 101.88亿元，再融资金额 423.88亿元，显示资本市场融资活动保持活跃。

关键信息

1. 市场表现数据

• 主要指数：
  • 上证综指：下跌 0.34%
  • 沪深300：下跌 0.08%
  • 创业板指数：上涨 2.74%
• A股日均成交额：1.95万亿元，环比上涨 15.14%
• 两融余额：截至12月12日为 2.50万亿元，环比提升 0.79%
• 质押股数：2938.59亿股，占总股本 3.58%

2. 基金市场动态

• 11月基金发行：新发行基金份额 530.52亿份，发行 145只，环比下降 34.09%
• 股票型基金发行：139.69亿份，环比下降 43.70%，占发行份额的 26.33%

3. 上市公司公告

• 红塔证券：修订公司章程，法定代表人变更为董事长景峰先生。
• 国信证券：华润深国投信托有限公司计划减持不超过 0.51% 的公司股份。

风险提示

• 宏观经济数据不及预期；
• 资本市场改革不及预期；
• 一二级市场活跃度不及预期；
• 金融市场大幅波动；
• 市场炒作并购风险。

投资建议

• 行业评级：领先大市-A（维持）
• 投资机遇：建议关注证券板块的投资机会，尤其是具备差异化竞争优势的券商，有望通过外延式和内涵式发展实现业绩增长。

评级体系说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数 15% 以上；
  • 增持：预计涨幅介于 5% -15%；
  • 中性：预计涨幅介于 -5% -5%；
  • 减持：预计涨幅介于 -5% -15%；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数 15% 以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10% 以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于 -10% -10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数 10% 以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 孙田田：执业登记编码 S0760518030001，电话 0351-8686900，邮箱 suntiantian@sxzq.com
• 刘丽：执业登记编码 S0760511050001，电话 0351--8686985，邮箱 liuli2@sxzq.com
• 彭皓辰：执业登记编码 S0760525060001，邮箱 penghaochen@sxzq.com