20161010-中国银河-电子行业投资逻辑思考_周期性与逆周期性共存_14页_509kb

电子行业周报总结

核心内容

电子行业兼具周期性和逆周期性，其投资逻辑受多种因素影响，包括库存周期、技术创新、产业转移和政策导向。行业下游涵盖手机、电脑、汽车、工业和军工等多个领域，其中手机是年度出货量最大的终端。

主要观点

1. 周期性表现

   • 电子行业具有7年一个中周期、半年一个小周期的特点。
   • 台湾电子股的投资逻辑多以库存周期为主，而中国大陆电子股更依赖技术创新和产业转移。
   • 消费电子新机型补库存通常发生在每年四五月份和八九月份，而十一十二月份则是清库存期，电子股常被卖出。

2. 逆周期因素

   • 技术创新：是推动电子行业增长的核心动力。如智能手机的革新（如iPhone4的发布）带动了整个行业的景气度提升。
   • 产业转移：近年来，全球电子产业链逐步向中国转移，包括手机供应链、汽车电子、高端材料等。信维通信、三环集团、顺络电子等公司受益于这一趋势。
   • 政策导向：政策驱动的行业如金融IC卡、新能源汽车等，若能叠加技术创新，将带来更大投资机会。

关键信息

重点关注公司

• 信维通信：中短期业绩高增长，长期受益于5G射频有源器件需求。
• 三环集团：技术壁垒高、成长性好、估值低。
• 顺络电子：业绩向好、股权优化、股权激励及定增扩产。
• 其他推荐公司：长盈精密、新纶科技、横店东磁、全志科技、海康威视、深科技、深天马A。

未来投资机会

• 手机供应链：随着5G、VR/AR、无线充电等技术发展，手机元器件市场将持续增长，重点受益公司包括信维通信、欧菲光。
• 汽车电子：随着汽车智能化和电动化趋势，汽车电子配置率将大幅提升，未来市场空间有望突破两万亿。重点关注新能源动力系统、ADAS系统、智能娱乐系统等子行业。
• 半导体行业：中国半导体产业在“十三五”规划推动下，四大产业聚落逐渐成形，政策与技术共同驱动行业发展。
• VR/AR：技术在多个领域应用，如犯罪现场重现、政治互动等，政策支持和产业联盟推动行业发展。
• 智能制造：中国在推动“中国制造2025”战略，智能制造与大数据深度融合，形成新的增长点。

行业动态

• 手机行业：三星Galaxy S8预计采用4K屏和虚拟现实技术，iPhone7性能因iOS10.1提升，苹果A10 Fusion芯片成本显著增加。
• 半导体行业：DRAM价格持续上涨，SAP投资物联网，AMD推出10nm APU，台积电布局3nm制程，中国功率半导体项目启动。
• 汽车电子：四大直辖市汽车产量大幅增长，众泰推出自动驾驶原型车，特斯拉计划三年内推出完全自动驾驶车型，Uber布局无人驾驶货运。
• VR/AR：工信部牵头成立VR联盟，深圳VR盒子销量巨大，诺亦腾复原历史场景，技术应用不断拓展。
• 公司动态：多家公司涉及股权激励、并购、产能扩张及政府补助，如信维通信、海康威视、华灿光电等。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据行业指数与市场主要指数的相对表现。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价与分析师所覆盖股票的平均回报率。

分析师信息

• 王莉：电子行业首席分析师，执业证书编号S0130511020008。
• 杨明辉：电子行业分析师，执业证书编号S0130516080001。

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