20240325-财通证券-商贸零售行业专题_跨境专题报告_海外零售商23Q4业绩总结-零售商补库在望__看好出海供应链修复趋势_12页_1mb

总结：零售商补库趋势与出海供应链修复

报告核心主题： 零售商补库在望，看好出海供应链修复趋势。

主要观点

• 海外连锁零售商2023年年报显示，库存同比下降，主动去库阶段接近尾声，预计2024年将迎来主动补库。
• 消费需求在美国稳健，但消费能力受限，建议关注性价比可选消费修复。
• 线上零售持续增长，亚马逊和Shopify收入高增，线上渗透率不断提升。
• 投资建议：看好线下商超补库逻辑和跨境电商出海机会。
• 风险：海外经济增长减速、可选消费不达预期、竞争加剧、贸易关系波动。

线下商超分析

• 美国零售商库存周期进入转折点，批发商库存增速见底，零售商会跟进而补库。
• 沃尔玛、塔吉特等综合商超营收和库存同步下降，库销比创低点；家得宝和劳氏仍去库但效果显著。
• 需求端消费信心好但经济压力存，在美联储降息预期下，客单价品类订单有望修复。
• 建议关注创科实业、巨星科技、乐歌股份、泉峰控股。

线上零售分析

• 亚马逊2023年第四季度营收和毛利率双升，线上业务分业务增长稳健。
• Shopify收入增速快，GMV持续增长，线上平台渗透率提升到15.6%。
• 美国线上消费习惯加强，亚马逊链公司如安克创新、华凯易佰、致欧科技有望受益。
• 亚马逊供应链优化和拉美扩张将驱动跨境电商业绩。

投资建议

• 重点推荐：线下商超补库相关公司（如创科实业、巨星科技）和线上增长股（安克创新、华凯易佰、致欧科技）。
• 支持因素：消费环境改善、供应链修复、线上渗透率上升。

风险提示

• 海外宏观环境不确定性、可选消费修复慢于预期、市场竞争激烈、国际贸易风险。