20220816-开源证券-2022年7月经济数据点评_7月经济数据出现波动_基建仍为主要拉动项_11页_1mb

2022年7月经济数据总结

核心内容

2022年7月的经济数据出现波动，主要受到房地产市场低迷和疫情扰动的影响。尽管部分行业如能源类和汽车制造业表现较好，但整体经济增速有所放缓。基建投资成为主要的拉动项，政策支持力度加大，推动了基建投资的持续增长。

主要观点

• 经济数据波动：7月规模以上工业增加值同比涨幅略有收窄，社零增速也出现放缓，显示经济复苏面临一定阻力。
• 房地产市场持续低迷：房地产开发投资、销售面积和销售额同比持续下跌，居民信心不足，导致房地产相关产业链表现疲软。
• 制造业投资分化：原材料加工行业增速分化，其中黑色金属冶炼及压延加工业同比转负，而中游设备制造业和食品制造业保持较高增速。
• 基建投资持续增长：政策支持推动基建投资保持高位增长，成为稳增长的重要支撑项。
• 汽车消费回暖：汽车产销同比大幅增长，新能源汽车表现尤为突出，成为拉动消费的重要力量。
• 市场情绪与债市风险：在基本面和市场情绪博弈下，警惕债市在一致预期下的调整风险。

关键信息

工业增加值

• 7月规模以上工业增加值同比上涨3.8%，较前值略有收窄。
• 制造业增加值同比上涨2.7%，与制造业PMI回落相符。
• 高温暴雨天气和疫情扰动导致开工意愿下降，影响工业增长。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比大幅上涨9.5%，显示能源需求回升。

固定资产投资（固投）

• 1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比上涨5.7%。
• 7月固投同比上涨3.8%，较前值有所放缓。
• 基建投资保持较高增速，全口径基建投资同比11.5%，不含电力基建投资同比9.1%。

房地产投资

• 7月房地产开发投资同比-12.3%，连续五个月负增长。
• 商品房销售额和销售面积同比分别为-28.2%和-28.9%，降幅进一步扩大。
• 房地产开发资金来源同比-25.8%，显示居民对房地产信心不足。
• 房地产相关产业链如水泥、玻璃、粗钢、钢材产量均出现下降。

社会消费品零售总额（社零）

• 7月社零同比上涨2.7%，其中除汽车以外的消费品零售额同比上涨0.27%，涨幅收窄。
• 餐饮收入同比-1.5%，降幅收窄，显示线下消费逐步恢复。
• 汽车消费同比上涨9.7%，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。
• 石油及制品类消费同比上涨14.3%，与线下出行恢复及油价上涨有关。

政策支持

• 政策性银行信贷额度增加8000亿元，支持基建投资。
• 国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，推动基建投资。
• 多项政策落实对基建投资有显著加强作用。

风险提示

• 疫情变化超预期。
• 价格变化超预期。

结构清晰总结

1. 基建或将成为重要支撑项

• 工业增加值同比涨幅收窄，部分行业开工意愿低。
• 房地产开发投资持续低迷，资金端全线下跌，居民信心不足。
• 制造业投资增速放缓，原材料加工行业分化，中游设备制造业保持高增长。
• 基建投资保持较高增速，成为经济复苏的主要动力。
• 社会消费品零售总额涨幅收窄，但汽车和石油消费表现较好。
• 7月经济波动主要由房地产拖累，但随着复产复工，经济有望逐步恢复。

2. 工增同比涨幅收窄

• 工业增加值同比3.8%，环比0.38%，显示经济复苏缓慢。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业增速显著，能源需求回升。
• 钢材、焦化、化工等开工率下降，显示下游需求疲软。

3. 基建投资成主要拉动项，房地产投资仍处低位

• 基建投资保持高位增长，政策支持是主要推动力。
• 房地产投资持续低迷，供需两弱导致市场信心不足。

4. 社零涨幅收窄

• 社零同比2.7%，其中除汽车外的消费品零售额涨幅收窄。
• 餐饮收入降幅收窄，线下消费逐步恢复。
• 汽车消费回暖，新能源汽车产销双增。
• 石油及制品类消费保持高位，与出行恢复及油价上涨有关。

5. 风险提示

• 疫情变化超预期。
• 价格变化超预期。

评级与免责声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，投资者应结合自身情况独立判断。

附注

• 报告由开源证券固定收益研究团队发布。
• 报告内容涵盖工业、房地产、制造业、基建及社零等多方面数据。
• 报告包含多个图表，用于展示经济数据趋势。