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液化气日报总结（2026年2月25日）

核心内容

本日报主要分析了国内与国际液化气市场的情况，包括期货价格、现货价格、基差、进口利润、比价关系等关键指标，并结合市场消息与基本面情况对液化气走势进行了研判。

主要观点

1. 期货市场

• PG2602合约：2026年2月25日收盘价为4510元/吨，较前一交易日下跌72元/吨。
• 主力持仓：持仓量为82176手，较前一交易日增加1926手，显示市场参与者对后市有一定信心。
• 仓单数量：保持不变，为6679手，表明库存压力可控。

2. 现货市场

• 山东地区：
  • 民用气估价为4500元/吨，环比持平。
  • 醚后C4市场大面维稳，零星小幅调整，交投氛围尚可，但国际原油价格回落影响市场情绪。
• 华东地区：
  • 民用气主流成交价格为4424元/吨，较前一工作日持平。
  • 炼厂以出货降库存为主，临近月底调价意愿有限，预计短线价格稳价运行。
• 华南地区：
  • 国产气成交均价为4770元/吨，较昨日上涨10元/吨。
  • 进口气均价为4830元/吨，保持稳定。
  • 供需基本面宽松，市场横盘整理为主，静待CP出台指引。
• 华北地区：
  • 民用气基准价为4263元/吨，较前一工作日上涨29元/吨。
  • 部分低位上涨，下游入市热情仍存。

关键信息

1. 国际动态

• 以色列启动海上天然气勘探招标，可能影响全球天然气供应格局。
• 秘鲁出现天然气供应紧急情况，或对区域市场造成一定压力。
• 委内瑞拉对印度石油出口扩大，可能对国际油价产生支撑。
• “友谊”输油管道恢复输油日期推迟至2月26日，具体原因未说明。
• 科威特石油公司正与黑石集团谈判一项价值70亿美元的管道项目。

2. 市场基本面

• 供应端：炼厂假期前排库，库存偏低，预计外放量难以大幅增长。
• 需求端：节后有一定补库需求，炼厂负荷可能提升，需求端小幅增长。
• 原油价格：国际原油价格持续回落，对液化气价格形成一定压制。
• 比价关系：
  • FEI/BRENT比值为8.3，环比下降0.02。
  • FEI/MOPJ比值为-17.4，保持稳定。

3. 利润与成本

• 进口利润 FEI：为-129.4元/吨，较前一交易日下降62.1元/吨。
• PDH制丙烯利润：为-754.5元/吨，较前一交易日下降14.3元/吨。
• MTBE生产毛利：数据未提供具体数值，但市场整体利润表现平稳。

行情研判

液化气市场当前主要围绕地缘政治因素交易，市场情绪波动较大，需警惕“鞭打效应”带来的短期波动。

• 走势预期：短期液化气内盘走势偏强震荡，主要受到原油价格和海外市场支撑。
• 市场指引：建议投资者关注CP（成本价格）的出台，以获取更明确的市场方向。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化较快，建议投资者独立判断，谨慎操作。
• 本报告内容可能随时间变化而调整，不承诺及时更新。

作者信息

• 研究员：赵若晨
• 期货从业证号：F03151390
• 投资咨询从业证号：Z0023496
• 联系方式：zhaoruochen_qh@chinastock.com.cn

图表说明

• 图表1：LPG现货价格（元/吨）
• 图表2：LPG基差折盘面（元/吨）
• 图表3：LPG进口利润（元/吨）
• 图表4：LPG主连收盘价及扩散指数（元/吨）
• 图表5：国际原油价格（美元/桶）
• 图表6：C3外盘价格（美元/吨）
• 图表7：PDH制丙烯利润（元/吨）
• 图表8：MTBE生产毛利（元/吨）
• 图表9：LPG主力收盘价（元/吨）
• 图表10：LPG仓单数量季节性
• 图表11：FEI/MOPJ比值
• 图表12：FEI/BRENT比值

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