2022年第一季度全球宏观经济季度报告-社科院-2022.4.18-96页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年第一季度全球主要经济体的宏观经济表现，包括美国、欧洲、日本、东盟与韩国、金砖国家及中国的经济运行情况、金融市场变化、大宗商品价格波动、外贸动态及外汇储备状况。

主要观点与关键信息

美国

• 经济大幅降速：受疫情反弹影响，美国1季度GDP环比折年率预计仅为0.9%，经济增长显著放缓。
• 通胀持续上行：CPI同比增速达7.9%，核心CPI同比增速达6.4%，能源与食品价格涨幅显著，通胀压力广泛化。
• 滞胀风险上升：经济增速放缓与高通胀并存，可能进入“滞胀”阶段。美联储开始加息周期，预期全年加息175个基点。
• 金融市场风险：美债收益率曲线倒挂，但未必意味着衰退，可能只是经济增速放缓信号。美元指数短期受支撑，中期或回落。
• 就业市场：失业率降至3.6%，接近疫情前水平，但不同群体恢复速度不一，黑人群体失业率上升。

欧洲

• 经济受俄乌冲突冲击：欧元区1季度PMI回落，制造业PMI降至14个月低点，服务业PMI下滑，经济面临衰退风险。
• 通胀水平飙升：3月HICP同比增长7.5%，创25年来新高，能源与食品价格为主要推手。
• 货币政策收紧：欧洲央行计划在3季度结束净资产购买，加快退出刺激政策，年内加息可能性上升。
• 金融稳定压力：发达市场宽松政策退出与俄乌冲突带来的金融制裁可能对区域金融稳定构成挑战。

日本

• 疫情反弹影响经济：1季度服务业PMI低于50，制造业PMI维持在荣枯线之上，消费疲软。
• 输入性通胀明显：CPI同比增速转正，PPI同比增速持续高位，进口成本上升抑制经济。
• 日元汇率下跌：美元/日元汇率从115.105跌至121.698，预计下半年可能跌破130甚至跌至150。
• 金融市场震荡：日经225指数大幅波动，日元贬值，但股市与欧美同步。
• 货币政策保持宽松：日本央行对国债市场进行干预，10年期国债利率可能稳定在0.25%附近。

东盟与韩国

• 经济复苏疲软：2021年增长不及预期，2022年1季度景气程度前高后低，3月PMI普遍下降。
• 货币贬值压力：部分货币因俄乌冲突显著贬值，泰铢与韩元贬值幅度较大。
• 股市波动加剧：冲突后股市出现波动，印尼股市表现相对稳健。
• 金融安全网受冲击：美欧对俄罗斯的制裁可能影响外汇储备的安全性，需重新评估储备结构。

金砖国家

• 俄罗斯经济前景恶化：制造业PMI降至44.1，2022年预计大幅衰退，通胀率飙升至16.7%。
• 巴西经济复苏乏力：制造业PMI回升，但经济增速仍低于疫情前，大选前高利率可能抑制增长。
• 印度经济稳步恢复：但增速仍低于疫情前，通胀持续上升，货币政策保持不变。
• 南非经济动能不足：制造业PMI扩张，但消费与投资疲软，失业率高企，通胀压力上升。

中国

• 宏观调控政策空间：需在疫情冲击与国际形势复杂下合理利用政策空间，支持经济平稳运行。
• 外贸增速回落：1季度出口同比增长15.8%，进口增长9.6%，贸易顺差扩大。
• 外汇储备安全性和结构优化：需重新审视外汇储备的规模与结构，避免过度依赖单一货币资产。

关键数据

• 美国：GDPNow model预估1季度GDP环比折年率0.9%，CPI同比增速7.9%，核心CPI同比增速6.4%。
• 欧洲：3月HICP同比增长7.5%，欧元区2季度GDP环比增长预计0.4%。
• 日本：CPI同比增速0.5%和0.9%，PPI同比增速8.9%和9.3%。
• 东盟与韩国：泰铢贬值3.7%，韩元贬值2%。
• 金砖国家：俄罗斯3月制造业PMI 44.1，巴西1季度出口增长29.9%，印度3月CPI 6.95%。

未来展望

• 美国：可能进入滞胀期，经济增速放缓，通胀持续。
• 欧洲：2季度经济衰退风险上升，通胀维持高位。
• 日本：面临输入性通胀和日元贬值压力，需关注疫情与汇率波动。
• 东盟与韩国：金融稳定承压，需警惕输入性通胀与货币贬值。
• 金砖国家：俄罗斯经济衰退，巴西与印度复苏乏力，南非经济动能不足。
• 中国：需优化外汇储备结构，关注外贸与通胀形势，合理运用宏观调控政策。

图表目录（摘要）

• 图表1：美国制造业和非制造业PMI
• 图表2：美国个人消费支出
• 图表3：美国新屋开工和制造业库存
• 图表4：美国对外贸易
• 图表5：美国劳动力市场
• 图表6：美国通货膨胀
• 图表7：美国经济运行状况：高频数据
• 图表8：PMI回落幅度小于预期
• 图表9：通胀水平不断飙升
• 图表10：失业率下探至历史低点
• 图表11：消费者信心急剧恶化
• 图表12：企业投资短期将遭受负面冲击
• 图表13：贸易顺差创纪录
• 图表14：服务业PMI显著下滑,就业情况平稳
• 图表15：消费同比增速保持正值，机械订单金额同比增速继续回落
• 图表16：日本商品贸易继续逆差
• 图表17：日本银行持有资产的环比增幅
• 图表18：货币供应同比增速继续下落,贷款余额同比增速稳定,环比转负
• 图表19：CPI同比增速持续转正, PPI同比增速继续在高位
• 图表20：股市大幅震荡,日元对美元汇率大幅贬值
• 图表21：货币市场利率保持稳定, 10年期国债利率有所反弹
• 图表22：东盟六国与韩国2021年增长不及预期
• 图表23：东盟六国与韩国第1季度景气程度前高后低
• 图表24：俄乌冲突影响区内部分货币对美元走势
• 图表25：俄乌冲突后区内股票市场出现一定程度的波动
• 图表26：中国与金砖国家贸易情况
• 图表27：金砖国家数据概览
• 图表28：全球金融市场主要指标变动
• 图表29：全球金融市场风险状况图
• 图表30：主要发达和新兴经济体季度汇率波动幅度
• 图表31：主要发达和新兴经济体季度平均汇率走势
• 图表32：主要发达与新兴经济体股市季度涨跌幅
• 图表33：主要发达与新兴经济体货币市场走势
• 图表34：主要发达与新兴经济体长期国债市场走势
• 图表35：美国国债收益率期限利差
• 图表36：银行代客收付款分项结构
• 图表37：外币公司债季度发债额度与频率
• 图表38：1季度CEEM大宗商品指数创近10年新高
• 图表39：1季度各类商品同步上涨
• 图表40：全球油价在俄乌战争刺激下冲高回落
• 图表41：OPEC产量增产速度低于计划
• 图表42：中国原油进口仍呈现回落趋势
• 图表43：美国原油净进口维持稳定
• 图表44：欧洲需求掉头向下
• 图表45：美国商业原油库存4月份后大幅增长
• 图表46：LME铜铝价整体上行,季末大幅震荡
• 图表47：全球铜库存总量季节性累库
• 图表48：国际铁矿石大涨、季末波动加剧
• 图表49：国内农产品现货价格齐上涨
• 图表50：CBOT农产品价格涨幅扩大
• 图表51：预估1季度全球贸易增速将继续回落
• 图表52：中国出口增速的地区和产品分布
• 图表53：各类商品对出口同比增速拉动
• 图表54：预估1季度外需修复力度继续放缓
• 图表55：预计1季度中国出口产品市场份额或将有所反弹
• 图表56：中国进口增速的地区分布
• 图表57：中国进口增速的贸易方式和产品分布
• 图表58：中国货物贸易顺差及服务贸易逆差
• 图表59：全球及主要经济体制造业PMI
• 图表60：中国外贸数据概览
• 图表61：国际储备的构成
• 图表62：外汇储备与汇率制度
• 图表63：外汇储备与资本管制
• 图表64：中国外汇储备规模的变化
• 图表65：中国对外净资产的累积估值损失